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锦江酒店:Q3实现净现金流RevPAR双增长

来源:山西证券 作者:刘小勇 2020-10-31 00:00:00
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公司发布2020年三季报,期内实现营收70.02亿元(-38.94%),归母净利润3.01元(-65.52%),扣非归母业绩亏损4.05亿元(-150.63%),EPS0.31元。其中Q3实现营收29.12亿元(-29.64%),归母净利润1557万元(-94.90%),环比Q1减少1.55亿元,Q2减少9917万元。受费用端拖累,Q3业绩较上半年有所下滑。

公司Q3开始执行轻资产酒店经营计划,三季度新开店步伐提速。

2020Q1-3公司新开店1266家(Q3615家、Q2398家、Q1253家),开业退出酒店663家(Q3305家、Q2225家、Q1133家),净开店603家(Q3310家、Q2173家、Q1120家)。

中端酒店恢复情况好于经济型酒店,Q3酒店经营情况较Q2整体提升10个百分点。20Q3公司所有酒店RevPAR144.59元(-14.48%),ADR196.22元(-8.9%),OCC73.69%(-4.8pct)。其中经济型酒店Q3RevPAR92.38元(-26.68%),中端酒店RevPAR185.26元(-13.24%)。

期内毛利率下滑67.41pct至22.32,整体费用率上升7.61pct至86.61%。

其中销售费用率60.24%(+9.31pct)、管理费用率22.52%(-2.93pct)、研发费用率0.41%(+0.09pct)、财务费用率3.44%(+1.14pct)。Q3毛利率下滑56.53pct至33.52%,净利率下滑6.61pct至2.25%。

投资建议:从酒店经营数据来看,Q3环比Q1、Q2入住率、RevPAR有显著提升。Q3经营活动产生的现金流量净流入7.72亿元,相较于半年度末的净流出,公司业绩恢复能力显著提升。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.41\1.45\1.71,对应公司10月30日收盘价44.71元,2020-2022年PE分别为107.7\30.9\26.2,维持“增持”评级。

存在风险公司经营成本上升风险;居民消费需求不及预期风险。





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