10月贸易数据点评：出口维持高增速，主要拉动项逐步切换

10月出口增速进一步加速，继续超出市场预期。由于人民币持续升值，美元持续走弱，人民币计价的出口增速明显放缓。外需整体普遍向好，发达国家需求修复快于新兴市场，持续恢复带动我国出口高位上行。

贸易结构逐步改善，主要拉动项由防疫物资切换至制造业。随疫情逐步受到控制，防疫物资出口预期将进入下行通道。集成电路、自动数据处理设备、家用电器、通用器械设备、汽车零件等制造业出口增速继续修复，其中，高新技术及机电产品对出口拉动率上升。

从传统出口的劳动密集型行业来看，塑料制品、灯具照明、家具等行业延续高增长，纺织服装、鞋类也处于逐步修复阶段。

进口增速有所回落，大宗商品进口仍在改善。原油价格波动较大影响进口价格，内需整体依然较强。钢材、铁矿进口量价均在继续上升，国内基建、房地产投资依然维持旺盛。汽车相关产品、机电类产品进口仍在继续上行，反映我国内需仍强。

10月出口金额继续超出预期，海外需求整体继续修复。

我国新出口订单维持旺盛。疫苗研发到大量投产仍需一段时间，全球的供需修复是一个渐进的过程，海外对我国产品进口需求弹性较弱，而新兴经济体的供应修复有限，转移到国内生产的订单仍有一定粘性，我国出口替代效应四季度有望延续。2021年，如果拜登承诺的 2万亿美元的财政刺激能够落地，美国的需求将进一步修复，对我国进口仍能形成一定支撑；中美经贸第一阶段协议预期将较之前边际放宽，拜登上台后，部分商品关税可能下降。10月进口数据小幅回落，未来内需能否明显修复提升，仍需关注“内循环”的政策推动下，促消费、稳就业的政策落地情况。短期来看，内需修复仍将延续。

风险因素：全球新冠疫情冬季加剧，拉尼娜冷冬效应导致南方施工暂缓，美国财政政策刺激不及预期，中美经贸协议不及预期。