数据港：下游需求不减、项目交付顺利，EBITDA大幅增长，前三季度业绩稳步向上

事件： 10月 29日，数据港公布 2020年第三季度业绩报告，前三季度 实现营业收入 6.52亿元，同比增长 17.05%，实现归母净利润 1.10亿元， 同比增长 18.07%。 “2年三倍目标”提前实现，带动业绩稳步向上： 2020年年中，数据港 较 2019年末新增 IT 负载量 80.8MW， IT 负载合计约 221.8MW，“2年 3倍”提前实现。当前 IT 负载量按照 5KW 标准机柜进行折算， 2020年数据港在运营的机柜数达到 4.44万个。从资产交付情况来看， 项目 交付顺利，截止 2020年前三季度固定资产为 32.12亿元，较 2019年前 三季度增加 178.95%，占总资产的比例为 49.31%，较 2019年年末提升 8.94pp。

EBITDA 较归母净利润更能体现业绩增长： 考虑到 IDC 作为重资产行 业，为更好的反映数据港的业绩变化，对数据港的 EBITDA 进行分析， 据三季报披露， 2020年前三季度 EBITDA 实现 3.94亿元，较去年同比 增长 41.62%，从单季度变化来看， Q3单季度 EBITDA 实现 1.71亿元， 较 2019年 Q3（ 0.83亿元） 106%。比归母净利与 EBITDA 增速，剔除 掉折旧的影响后， EBITDA 增速明显快于归母净利润，更能体现公司实 际业务增长。

现金流持续改善，经营情况稳步向好： 2020年前三季度经营活动产生 的现金流量净额为 2.39亿元， 2019年同比增长 11.51%。从单季度变化 来看， Q3实现经营活动产生的现金流量净额为 1.63亿元，较 2019年 Q3同比提升 5.62%。从费用变化来看，经营情况逐步恢复并且稳步向 好， 受到疫情影响前三季度发生销售费用 145.35万元，较去年同比下 滑-63.75%，其中Q3单季度销售费用下滑21.74%，较Q2环比提升100%， 表明疫情影响逐步消除， 经营活动逐步恢复。 盈利预测与投资评级： 预计 2020-2022年的营业收入分别为 9.59、 13.40、 15.53亿元，归母净利润分别为 1.94、 2.62、 2.95亿元， EPS 分别为 0.83、 1.

12、 1.26元，对应的 PE 估值分别为 84/62/56X，持续看好数据港未来 业绩增长，维持“买入”评级。

风险提示： 云厂商资本开支不及预期，行业政策红利不及预期。