烽火通信2020年三季报点评：经营持续改善，Q3实现双转增

公司经营呈现持续改善 受疫情、 国际贸易环境等因素影响， 1-9月营业收入 158.24亿元，同比减少 10.97%，归母净利 2.77亿元，同比减少 55.22%。公司积极应对，加紧复工复 产、优化内部资源配置、拓展新业务领域， Q2单季基本恢复去年同期水平， Q3经营情况进一步改善， 单季收入、 利润均同比转增， 分别同比增长 10.29%、 15.20%。

运营商客户中标份额佳 公司聚焦 5G， 努力提升市场份额，中国移动 2020-2021年 SPN 设备新建部分集 采份额 31%， 独家中标湖北移动雄安新区城域传送网 400G OTN 系统建设，承 建中国电信 5张全国性区域 ROADM 网络中华南、 东北 2张。 此外公司中国移 动 GPON 设备（ 份额 50%）、 中国移动普通光缆（份额 9.72%）、中国移动智能 组网终端（份额第一， 21%） 等项目中标也将提振通信板块业绩。

积极拓展新业务领域布局 在新基建大机遇下，公司积极开拓行业网市场， 实现发电市场突破； 完成合肥、 郑州、武汉等一批轨道交通通信系统项目的合同签订； 子公司烽火信息集成（ 联 合体：腾讯云计算） 中标武汉市智慧城市基础平台（一期）项目。 近日公司与江苏华西村海洋工程服务有限公司达成合作协议， 共同出资设立烽华 海洋工程装备有限公司，专注于海底通信工程施工与维护服务，进一步深化公司 海洋通信战略布局。

盈利预测及估值 疫情及国际贸易环境等因素的影响仍存在不确定性，维持 2020-2022年归母净利 10.2/14.23/17.98亿盈利预测， PE 30/22/17倍，“增持” 评级。 可能的催化剂： 传输网建设投资力度超预期等。

风险提示： 国内外经济政治环境对公司影响超预期；疫情影响超预期等。