弘亚数控季报点评报告：业绩增长逐季加速，产能规模持续扩张

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近日弘亚数控公布了2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入11.76亿元，同比增长19. 4%;实现归母净利润2.46亿元，同比下降2. 6%;

实现扣非归母净利润2.09亿，同比增长0. 03%;销售毛利率、净利率分别为32.6%、21. 2%。

投资要点:

业绩增长逐季加速， 费用管控良好分季度来看，公司2020年01、Q2、Q3营业收入分别同比增长1.0%、19. 2%、36. 2%，归母净利润分别增长-37.5%、9.3%、 15. 1%。在疫情缓解后公司业绩增长逐季加速。第三季度公司毛利率、净利率分别为33.8%、22. 9%，同比分别下降3.66pct、3. 94pct，环比与Q2单季基本持平。前三季度公司期间费用率为10.5%，同比下降1. 67pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.11pct、0. 3pct、0. 75pct。

业绩确定性高，预计全年净利润3.3-3.7亿2020年1-9月房地产业固定资产投资同比增长3.8%,第三季度全国商品房销售面积同比增长9.9%。受房地产行业回暖以及大宗业务快速崛起、智能化需求提升等因素影响，家居企业扩产积极。此外，海外疫情的蔓延使得国外家具设备供应不及时，大量订单从国外企业流向国内龙头，加速国产替进程。受益于下游积极扩产及进口替代，弘亚数控订单饱满,公司预计2020年可实现归母净利润3.3-3. 7亿元，同比增长8. 4%- -21.6%。

新项目Q4投产， 产能规模持续扩张玛斯特智能新建项目Q4投产，公司产能不足问题将逐步得到缓解。2020年8月公司提交可转债预案修订稿，计划募集不超过6亿元，用于高端智能家具生产装备项目、零部件自动化生产项目以及补充流动资金。高端智能家具生产装备项目将致力于五轴智能加工中心、柔性生产线等产品的国产化，有助于公司产能规模持续扩张，提升竞争力与市场份额。

盈利预测与投资建议我们预计，公司2020、2021、2022年归母净利润分别为3.46、4. 69、6. 06.亿元，维持公司的“增持”评级。

风险因素房地产竣工周期恢复不及预期、精/全装修扩张情况不及预期、产能释放节奏不及预期、行业竞争加剧、新冠疫情控制不及预期等。