奇安信2020年三季报点评：三季度营收高增长，股权激励开启长期价值成

Q3营收大超预期，利润亏损有所收窄 2020年前三季度，公司实现营收 18.70亿元（ +30.41%），归母净利润 为-10.07亿元（ -3.19%），扣非归母净利润为-10.51亿元（ +5.86%）。 单 Q3来看，公司实现营收 8.63亿元（ +89.14%），归母净利润为-3.15亿元（ +25.64%）。 Q3营收增速大超预期，利润端亏损逐步收窄。 各业务线均有高增长表现，研发规模效应逐步显现 公司在各类新型安全领域保持高增长，终端安全、云安全、威胁情报 等多方面保持第一。

公司基础安全架构产品同比增长 124%，其中零信 任同比增长 373%。新兴安全品类保持高速增长，态势感知类产品整体 增速接近 60%，云安全同比增长 70%，大数据安全同比增长 43%。安 全服务同比增长 77%，占收入比提升至 15%。终端安全方面，公司第 三代安全引擎“天狗”已经突破 100万台。基于公司四大研发平台的 产品收入占比超过 60%，因此前三季度公司人效提升 12.66%。公司产 品线全面，研发平台化有望持续提升新产品效率。

股权激励开启，长期价值逐步演绎 公司拟授予激励对象的限制性股票数量为 1359.23万股，占当前总股 本的 2%；激励对象共计 1158人，占 19年底总员工约 17%，授予价 格为 49.00元/股。公司考核目标为以 19年营收为基数， 20-23年收 入增长率不低于 25%\55%\90%\135%。虽然公司表观亏损，但公司作 为新兴的信息安全龙头，在研发投入、产品布局、品牌建设、市场拓 展上均处于市场领先。中期来看，信息安全行业市场仍有数倍空间， 高增长下长期价值有望逐步显现。

风险提示： 等保 2.0等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情影响加剧 投资建议： 首次覆盖，给予“买入”评级。 预测 2020-2022年收入为 44.59/62.68/86.82亿元， 营收增速分别为 41%/41%/39% ， 归 母 净 利 润 为 -1.19/1.40/5.49亿 元 ， 摊 薄 EPS=-0.18/0.21/0.81元。首次覆盖，给予“买入”评级。