非银行金融行业周报：可转债管理办法发布规范业务发展，资本市场基础制度深化改革态势延续

证券行业：

监管进一步完善可转换公司债券各项制度，有助于防范交易风险，抑制过度投机，在丰富企业融资工具的同时，保护投资者合法权益，促进资本市场健康发展。金融街论坛在京召开，多位高层领导发表重要讲话，要求大力发展多层次资本市场，提升直接融资对实体经济的支持，加强资本市场基础制度建设和改革创新，有助于优化资本市场职能，拓展直接融资空间，证券行业有望率先获益于改革红利释放。监管引导打造航母级券商，大型券商在资本实力、业务资质、综合服务能力和品牌影响力等方面具备优势，强者恒强态势延续，集中度提升逻辑不变。当前板块2.04XPB，仍处于历史偏低水平，维持“推荐”评级。个股方面，持续推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）和东方财富（300059.SZ）。

保险行业：

1-9月上市险企累计保费收入同比增速走弱。五家上市险企1-9月累计实现保费收入合计20,553.31亿元，同比增长5.86%，增速较前两月进一步走弱；9月单月实现保费收入合计2072.83亿元，同比增长3.33%，环比增加18.76%。分险企来看，1-9月中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保分别实现保费收入6,263.08亿元、5,436.00亿元、2,974.51亿元、1,343.55亿元和4,536.17亿元，同比分别增长1.88%、9.37%、4.49%、24.50%和3.74%。其中，中国平安寿险1-9月累计实现个险新单保费收入977.71亿元，同比减少14.16%；9月单月实现个险新单保费收入92.03亿元，同比减少10.86%。上市险企“开门红”布局提前，银行理财打破刚兑，保险产品竞争力提升，叠加疫情影响消退,购买力逐渐恢复，低基数下保费端复苏有望。经济持续修复，长债利率向上突破3.2%，后续有望维持高位震荡，权益市场空间仍存，资产端有望改善。当前保险板块P/EV在0.73倍至1.28倍之间，估值不贵，性价比较高，建议关注板块投资价值。个股方面，推荐顺序为：中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）、新华保险（601336.SH）、中国太保（601601.SH）。

风险提示：市场波动对证券公司业务影响大的风险；保费增长低于预期的风险。