泰勒规则,或者说货币政策规则对于未来的中国市场投资者非常关键在历史上,人民银行更多通过数量型货币政策来实现自己的货币政策目标,而随着时代的进步,价格型货币政策逐渐成为人民银行的新选择。
这让中国市场的投资者除了从 M2判断央行货币政策松紧之外,必须有新的工具或者说方法论,来从利率角度判断人民银行货币政策的松与紧。我们认为对泰勒规则做一些简单的改良有利于我们达成这个目标。
我们做出了以下修改,包括但不限于:
- 采用工业增加值而非 GDP 计算产出缺口比例- 类似上述对美国做出的修改,去除了过去四个季度的平均通胀- 选取 3%作为长期 CPI 目标 如果情况保持不变,未来 12个月加息的概率更大按照我们的模型,如果工业增加值和 CPI 维持在当前的水平趋稳,未来 12个月人民银行货币政策边际收紧的概率更大。
风险提示货币政策超预期,CPI 下滑超预期,工业增加值增速超预期