汽车行业：乘用车行业金九银十延续关注头部供应商机会

乘联会发布 2020年 9月乘用车产销数据：当月零售销量 191.0万辆，同比+7.3%、环比+12.1%；批发销量 206.1万辆，同比+8.5%、环比+18.7%；产量 201.2万辆，同比+10.1%、环比+22.9%。

（一）“金九”终端消费表现强劲从零售数据上看，9月乘用车零售 191.0万辆，同比+7.3%，7-9月连续三个月实现了8%附近的增速回升，为两年最高增速。今年 1-9月全国共累计零售 1292.5万辆，同比-12.5%。累计同比增速相比 8月份回升 2.7个百分点，行业快速回暖符合我们预期。

我们认为，近几月的强势增长主要有三个原因：

（1）出口超预期及宏观经济相对乐观的预期使消费信心恢复；

（2）2019年部分地区国六排放切换导致去年 7月以后数据基数较低；

（3）消费升级需求+豪华车价格下探使豪华车销量同比大增。

（二）预计 10月乘用车继续保持旺销展望 10月，我们继续看好乘用车消费回升。9月底北京车展发布的新车型部分于 10月上市，将对消费有进一步拉动。

近期人民币升值将间接带动合资厂商产品降价促销势能，库存水平有望保持低位，10月第一周的零售数据同比增长 8%左右。我们预计 10月汽车消费将延续“金九银十”传统。

投资建议我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备，未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上汽集团（600104.SH）、广汽集团(601238.SH)，零部件建议关注均胜电子（600699.SH）、常熟汽饰（603035.SH）。