物流行业：9月快递行业件量增速回升至44.6%，上调全年件量增速预期至25%~30%

1．事件近期，国家邮政局发布 2020年 1-9月邮政业运行情况：1-9月，全国快递服务企业累计完成件量 561.4亿件，累计同比增 27.88%，业务收入累计完成 6098.8亿元，累计同比增 15.7%。9月，快递件量为80.9亿件，同比增 44.6%，业务收入完成 824.3亿元，同比增 27%。

2．我们的分析与判断

（一）9月快递行业件量增速为 44.6%，1-9月累计同比增速为27.88%，上调全年件量增速预期至 25%-30%。

9月快递件量 80.9亿票，行业件量同比增 44.6%，重回 40%以上。

根据国家邮政局发布的数据显示，2020年 9月，中国快递发展规模指数为 330.2，较去年（222.4）同比+48.47%，较 8月（327.3）环比+0.89%。

9月，快递业务量完成 80.9亿票，较去年（55.97亿票）同比+44.6%，较 8月（72.4亿票）环比+11.74%，快递件量同比增速重回 40%以上，增速表现超出此前预期。我们认为，9月件量增速的超预期表现，一方面系持续受益于“疫后”网购需求释放带来的电商红利，另一方面与本月“9.19”电商节等促销活动的进一步需求提振作用有关。8月电商促销及农货上新带来的需求增量亦具备一定的惯性。9月快递收入同比增 27%，价格战暂时性缓和下，对行业盈利空间的压制稍有放宽。

9月，快递业务收入完成 824.3亿元，较去年（649.2亿元）同比+27%，快递收入同比增速较上月（+17.90%）亦有较为显著的提升。9月快递收入的加速增长主要系价格战暂时性缓和、快递单票价格小幅回调的结果。

1-9月行业件量累计同比增 27.88%，连续两月超出此前 22%-25%预期。2020年 1-9月，快递业务量累计完成 561.4亿票，累计同比+27.88%，累计同比增幅较 2020年 1-8月（25.45%）上调+2.43pct，连续两个月超出此前 22%-25%的预期。考虑到年底前旺季效应或持续，行业高景气度或继续保持，我们上调全年快递件量同比增速的预期至25%-30%。

9月韵达件量同比+64.94%，跑赢行业均值 20pct。2020年 9月，韵达、圆通、申通、顺丰件量规模分别为 14.63亿票、12.17亿票、8.60亿票、7.28亿票，较去年（8.87亿票、8.1亿票、7.25亿票、4.54亿票）同比分别+64.94%、+50.18%、+18.58%、+60.35%，韵达、圆通、顺丰分别跑赢行业均值+20.34pct、+5.58pct、+15.75pct，申通则跑输行业平均。4家快递公司的件量同比增幅较 8月（+53.90%、+41.39%、+16.74%、+62.59%），均有所上调。环比来看，9月，韵达、圆通、申通、顺丰件量规模较 8月（12.82亿票、10.34亿票、7.88亿票、6.52亿票）环比分别+14.12%、+17.70%、+9.14%、+11.66%。公司件量的环比提升主要系 9月行业景气度提升的逻辑。