我们在上周日提示了纺服板块性机会,即上中下游共振:上游棉花和化纤涨价、纱线开始跟涨;中游面料和代工承接印度和斯里兰卡疫情爆发、订单回流国内;下游冷冬叠加国庆销售超预期,尽管国庆有假期比去年多一天的因素,但即使看部分品牌 1-4日的数据同比也有较高增长。
本周我们重点讨论板块复苏的可持续性,我们认为有几个因素值得关注:
(1)棉纺板块 5月最差、8月回暖、9月加速,目前处于订单接近饱满可以调结构阶段,收入端有望在 Q4、利润端在明年 Q1迎来复苏;截至最新,自 9月以来,棉花/粘胶短纤/涤纶短纤/涤纶长丝分别上涨 13% / 21% /7% /8%,纱线上涨18%;
(2)服装端:部分公司 10.1-10.13日保持了线下 50%以上增速;展望未来:今年过年偏晚,将拉长 1-2月冬装销售周期;21春夏订货会环比 20秋冬订货会有个位数-双位数增速,保证明年上半年相对确定;而明年 3月将迎来 21秋冬订货会高峰、若持续复苏将增强市场信心,且年报季不排除可能上调 Q4盈利预测。
目前时点我们推荐关注 4条主线:
(1)棉纺:针织产业链恢复最快,受益标的:百隆东方、天虹纺织、申洲国际;
(2)三季报拐点或有望超预期:开润股份、太平鸟、海澜之家、罗莱生活;
(3)底部品种:中国利郎、海澜之家、森马服饰、及受益标的报喜鸟、安正时尚;
(4)冷冬主题品类:南极电商、及受益标的波司登、探路者。
此外,我们在 Q2、Q3分别发布深度报告推荐的开润股份、太平鸟本周已达到我们的目标价,且太平鸟公告减持,我们认为,减持更多考虑释放流动性以及让员工享受到改革红利,但大股东并未减持。
行情回顾:板块领涨,跑赢上证综指 11PCT本 周 ,SW 纺 织 服 装 板块 上涨 14.9%, 跑赢上证综指11.22PCT、跑赢创业板 9.08PCT。其中,SW 纺织制造上涨21.7%、SW 服装家纺上涨 10.6%。目前,SW 纺织服装行业 PE为 23.35。个股方面,受海外订单回流影响,百隆东方/天虹纺织/新野纺织本周股价分别上涨 46%/29%/23%。
行业表现:本周中国棉花价格指数上涨 8.79%截至 10月 16日,中国棉花 328指数本周上涨 8.79%;内外棉价差由 624元/吨增加至 1802元/吨。
2020年 9月,服装及衣着附件出口金额同比上涨 3.2%,纺织纱线、织物及制品同比上升 35%。
根据 USDA 10月全球棉花供需平衡表,2020/2021年度全球棉花总产预期为 116.27百万包,环比上月预测调减 0.93百万包;消费需求预期为 114.21百万包,环比调增 1.52百万包;期末库存预期 101.13百万包,环比调减 2.71百万包。
行业新闻优衣库:中国直营门店数达 767家、首次反超日本;绫致集团:19/20财年收入同比下降 6.5%、利润大降 72%;
风险提示疫情二次爆发;订货会提货不达预期;存货计提节奏不及预期;系统性风险。