固定收益研究*周报：城投债信用利差缩小，转债市场回暖

信用债一级市场：信用债一级市场净融资额增长，公司债增幅较大，发行量节后显著增长，净融资额上升。本周信用债发行量增长主要系节假日因素导致上周工作日较少，但发行量较节前一周仍实现增长。三季度经济继续恢复性增长，融资需求有所增加，受益于发行成本小幅下行，公司债发行增多。信用债净融资中，企业债、公司债净融资额上升，公司债增幅最大；中票、短融、定向工具净融资额下降，短融降幅最大。本周信用债二级市场交易额总体上升。企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具、可转债等交易额均上升。收益率方面：中票收益率全面下降，城投债收益率分化。本周中票收益率全面下降，3年期 AAA 级中票收益率下行幅度最大。城投债收益率分化。城投债中上升幅度最大的是 7年期 AA+级及 AA 级，下降幅度最大的是 3年期 AAA 级及 AA+级。信用利差：城投债信用利差普降，短久期降幅较大。3年期 AAA、AA+、AA 和 AA-级城投债信用利差较上周分别变动-6.53BP、-6.53BP、-3.53BP、-3.53BP；城投债信用利差普降，3年期 AAA 级及 AA+级降幅最大。中票信用利差分化。

1年期 AAA 级中票信用利差增幅最大，3年期 AAA 级降幅最大。ABS 市场：发行规模增长，二级市场成交额上升。

可转债市场：转债指数上行，一级净融资增长，二级市场成交额上升。本周上证转债指数与上证综指两者走势一致。行业配置方面，对于医药、消费类行业，优质个券盈利相对稳定，但估值相对较高，低位可以适当买入；

科技类、以及内需相关板块可持续关注。转债市场节后回暖，涨幅超过 1%的个券有 166只。资本货物、材料等行业转债涨幅靠前。涨幅前十的可转债分别为：万里转债（42.32%）、迪森转债（24.55%）、九洲转债（17.95%）、雷迪转债（13.8%）、英科转债（11.52%）、天铁转债（11.38%）、航新转债（9.9%）、欧派转债（9.62%）、万顺转债（9.48%）、康隆转债（9.34%），平均涨幅高于上期。本周走跌的可转债有 60只，跌幅较大的有：奥佳转债（-14.27%）、璞泰转债（-10.08%）、蓝晓转债（-10.06%）、康弘转债（-7.11%）、太阳转债（-7.02%）、嘉友转债（-6.33%）、游族转债（-5.94%）、健友转债（-4.01%）、福莱转债（-3.62%）、新泉转债（-3.54%），跌幅高于上期。涨幅靠前的行业主要集中在资本货物、材料等行业。

风险提示：通胀超预期；信用债违约风险；中美关系恶化；其它国别风险