9月贸易数据点评：内需修复及“抢进口”因素共同拉动进口

相比之下，欧洲9月中下旬才出现明显的疫情二次爆发，此前整体产能恢复较好，减少了对中国进口产品的依赖。但由于近期欧洲二次疫情爆发严重，各国封锁和管制措施的加强，欧洲产能恢复将再次受阻，中国对欧出口或将提升。其次，防疫物资对出口的拉动继续弱化。由于美国出现疫情三次爆发的迹象和欧洲疫情二次爆发趋势的确定，防疫物资仍将在短期内支持我国出口。但随着各国工业产能逐步恢复，长期来看防疫物资对出口的支撑必然减弱。再者，机电产品带动电子产业链相关产品出口增加。主要原因是疫情催热“宅经济”，国外居民对手机、电视和扬声器等设备需求稳固，拉动对上游原材料的进口，例如集成电路和液晶显示板同比增幅均出现增长。最后，劳动密集型产品表现亮眼。

中国9月进口同比增长13.2%，预期增长0.3%，前值下降2.1%。9月进口金额同比增幅转负为正，大幅超预期，主要原因如下：首先，电子链产品强势拉动进口增长。主要原因是中美科技战爆发，中国科技企业为控制风险而加速备货，导致电子链相关产品进口增加，拉动总体进口恢复。其次，国内汽车行业的复苏拉动了相关进口。9月我国乘用车零售实现快速增长，带动汽车产业相关产品进口的增加。再次，工业原材料进口增加，反映出内需修复较好。最后，农产品进口大幅增加。主要原因是为履行中美经贸协定，中国加快对美国农产品的进口。

中国9月贸易顺差370亿美元，预期580亿，前值589.25亿。9月中国进出口仍存在剪刀差，但由于进口的超预期改善，9月贸易顺差较上月有所缩减。随着欧洲疫情二次爆发和美国疫情再度反复，海外供给缺口将持续拉动中国的出口。9月进口大增，虽然有电子产品抢进口的可能，但也需看到中国内需恢复较好，未来也有望保持正增长，但需关注海外疫情反复对其供给能力的影响。我们认为未来进出口有望延续向好态势，四季度贸易顺差仍将维持在较高位置。

风险提示：海外疫情大规模爆发冲击贸易