化工行业周报：继续看好周期复苏，建议关注恒力石化及三友化工

本周行业观点：继续看好周期复苏，建议继续关注恒力石化及三友化工 全球及中国制造业持续复苏，继续看好化工行业景气上行。据中国物流与采购联合会发布，2020年9月份全球制造业PMI为52.9%，较8月上升0.4%，已连续3个月保持在50%以上，全球制造业继续保持恢复趋势。另根据国家统计局数据，9月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，较8月上升0.5%，表明制造业景气有所回升，已连续7个月位于荣枯线之上，表明中国经济复苏势头增强。步入“金九”传统旺季以来，多个化工品种价格强势上行，其中包括环氧丙烷、MDI/TDI、粘胶短纤等。在新基建项目启动等内需拉动、多项政策扶持的背景下，原油价格围绕40美元/桶价格震荡，我们认为“银十”行情仍然可期，未来化工周期仍将保持景气上行态势，继续坚定看好化工子行业龙头。

我们建议继续重点关注粘胶短纤、纯碱等涨价品种，继续看好三友化工。1）粘胶短纤：价格不断上涨，基本面持续改善，“银十”行情仍然可期。根据卓创资讯数据，9月30日三友化工因发货持续紧张，细旦丝实际成交价格上调至9,500元/吨（承兑）。需求端，部分人棉纱企业节前对粘胶短纤进行刚需补单，以保证10月正常排产所需。库存方面，部分粘胶企业加紧督促订单履行回款，行业库存约为10天。粘胶短纤基本面持续改善，我们认为其“银十”行情仍然可期。2）纯碱：根据百川盈孚数据，截至10月3日纯碱行业库存下降至40.45万吨，较上周下降17.87%，已接近历史低位。供应端，本周（9月27日-10月3日）纯碱产量为45.38万吨，较上周下降3.14%，我们预计10月份纯碱价格仍将上行。 恒力石化下属公司恒力石化（惠州）拟投资114.95亿元建设“2×250万吨/年PTA项目”。

该项目建设地点位于广东省惠州大亚湾石化园区内，计划于2021年底建成投产。项目计划总投资人民币114.95亿元，达产达效后，预计实现年均销售收入212.5亿元，利润总额12.06亿元。本项目建成后，恒力石化将拥有1,660万吨PTA年产能，我们认为公司将通过该项目进一步巩固行业龙头地位。

受益标的：【化工龙头】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、新和成、扬农化工等；【弹性标的】金石资源、华峰氨纶、鲁西化工、海利得、三友化工、新凤鸣、利民股份等。

本周行业要闻：阳谷华泰拟发行可转债募资建设“90,000吨橡胶助剂项目”；中海油5,000吨/年二氧化碳加氢制甲醇工业示范取得成功；陶氏化学美国MDI生产装置遭遇不可抗力；先正达集团收购生物制剂公司瓦拉格罗 【轮胎助剂行业】阳谷华泰拟发行可转债募资建设“90,000吨橡胶助剂项目”；【煤化工行业】中海油5,000吨/年二氧化碳加氢制甲醇工业示范取得成功；【MDI行业】陶氏化学美国MDI生产装置遭遇不可抗力；【农化行业】先正达集团收购生物制剂公司瓦拉格罗。