中际旭创半年报点评报告：数通+5G市场需求增长，公司利润显著提高

万联证券 数通市场回暖，公司利润显著提高： 公司上半年实现营业收入 32.45亿元，同比增长 59.43%；实现营业利润 4.30亿元，同比增长85.51%； 归属于上市公司股东的净利润 3.65亿元，同比增长 76.13%。 公司 利润的主要增长点来源于北美和国内数据中心市场需求回暖、主要云 厂商客户资本开支增长、 400G产品需求开始快速上量等有利因素。公 司上半年100G和400G产品出货量同比提升并在数通行业继续保持领 先的市场份额。 我们认为随着全球数据流量的持续性增长，光模块正 在加速更新迭代， 产品有望量价齐升， 这将是公司业绩的长期驱动力。 积极布局5G网络，市场份额稳步增长： 上半年三大运营商5G资本开支 近880亿， 5G全年资本开支预测将超1800亿，与此同时三大运营商纷 纷上调年度5G建站目标，这意味着下半年5G建设将进一步提速，市场 空间增大。 报告期内，公司所生产的25G前传、 50G中传和200G回传等 5G产品也凭借良好的技术性能和交付能力等优势实现在出货量及市 场份额的稳步增长， 这将是公司业绩的重要补充。 收购成都储翰科技，补齐光电器件产业链： 2020年4月17日，公司收

事件: 2020年 8月 27日，公司披露了 2020年半年度报告。 投资要点:购了成都储翰科技股份有限公司67.19%股权。这项收购将帮助公司进一步的完成产业链的垂直整合，构建从芯片封装、光电器件组件、光电模块为主的较为完整的光电器件产业链。同时也将有效弥补电信市场的不足，降低包括研发成本在内的各项成本支出。

盈利预测与投资建议： 考虑到未来高端光模块市场的高景气度，我们调整了公司的盈利预测。预计公司2020-2022年营收分别为62.79亿、81.04亿以及99.64亿，对应PE分别为47.8X、 35.6X、 29.8X， EPS分别为1.25、 1.68、 2.00，维持“买入”评级。

风险因素： 行业竞争格局恶化， 数通产品市场需求低于预期，中美贸易摩擦加剧。