银行业中报点评：银行景气指数回升，分化格局初步显现

净利润负增长，系拨备计提力度大所致受新冠疫情和让利幅度加大等政策影响，上半年银行业净利润同比增速为-9.41%，为近年来首次出现净利润负增长的情况。上半年36家上市银行PPOP增速为6.82%，同营业收入趋势相似。上半年各大银行计提拨备的力度大大增加，以用于消化不良资产。因此，从实质上看，拨备为净利润带来较大的负面影响，实际拨备前利润增速较年初略有降低，但仍然表现较好。

净息差整体收窄，盈利水平下降上半年商业银行的净息差较去年同期下降9bp至2.09%。与去年同期相较，股份制银行上半年净息差仅下滑1bp。生息资产收益率和计息负债成本率均下滑，系银行积极响应政策号召，导致收益缩减的缘故。上半年银行业整体ROE水平为5.56%，ROA同时也在不断下降，今年上半年为0.44%。

资产规模增长，负债结构得以优化总资产规模同比为19.41%，增速较年初上升1.18%。上半年上市银行贷款增速为13.13%，较去年同期增速上升1.69%，是为规模增长的重要贡献因素。上半年存款规模不断扩大，银行响应监管要求，注重存款规模的发展，未过多注重同业负债，负债端结构得到较好的改善。我们测算36家上市银行占比较年初下降了25bp。

不良率小幅提升，资本充足率有所降低上半年商业银行不良贷款余额2.74万亿元，较上季末增加1,243亿元，不良率为1.94%，相较于一季度末和去年同期分别上升了3bp和8bp。其中农商行不良颇高，上市银行个贷不良率升高。而城商行上半年不仅净利润下滑幅度最小，且不良率较年初下降15bp，在各类银行中独树一帜。近年来反映资本充足率的三大比率皆呈现上升趋势。上半年，商业银行整体核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.47%，11.61%和14.21%，分别较年初下降了0.41%，0.33%和0.31%

投资建议随着下半年产出缺口由负转正，经济增速持续回升，对商业银行资产质量的担忧将得到缓解，风格切换的节奏也将进一步加快，上半年对银行盈利贡献较高的生息资产下半年的贡献将会下降，而净息差对银行利润的负贡献在下半年也将有所收窄，非息收入对银行利润的贡献将进一步提升。目前商业银行估值已经处于历史底部，随着中报业绩发布，市场已经充分预期银行板块的悲观疫情，未来商业银行利润进一步向下的空间被压缩，整体板块抵御风险的能力会进一步增强，建议投资者优选区域优势较为明显的城商行赛道，重点关注并长期持有。

风险提示：经济下行压力增加，企业盈利下行，资产质量大幅恶化；金融监管政策超预期；中美贸易摩擦升温。