交运基建物流板块2020中报总结：物流快递成长性不减，陆运港口稳步恢复

1、快递：单量增长仍在，价格博弈业绩承压单量：网购渗透率加速提升，原生驱动仍在，上半年全国快递单量达338.8亿件，同比增长22.05%，二季度单量同比增长36.75%。其中顺丰得益于特惠件发展Q2单量同比增长85.26%，“通达系”得益于龙头集中，韵达、圆通、申通分别同比增长45.84%、52.49%、38.37%，增速均高于行业增速。

单价：上半年快递博弈加剧，单价持续下行，从国家邮政局统计全口径看，6月份票单价10.67元，较去年同期减少15.55%。

其中顺丰受低价特惠件规模扩大影响，上半年票单件同比下降22%至18.39元/件，韵达、圆通、申通受价格博弈影响，票单件分别下降28%、26%、22%。

业绩：顺丰控股受益业务扩张，同时避开价格博弈区间，营收大幅增长42.05%，归母净利润同比增长21.30%。“通达系”快递受价格博弈影响，业绩短期承压，其中韵达股份利润下滑47.47%，圆通速递增长12.55%，申通快递下滑91.51%。

2、铁路公路：疫情影响业绩受损，下半年恢复迅速公路：受高速公路免费通行政策影响，上半年业绩仅维持盈亏平衡附近，上半年SW高速公路板块净利润下滑96.2%。下半年关注恢复收费后的车流量恢复及免费通行补偿措施的出台。

铁路：客运量上半年大幅下滑53.9%，铁路客运企业业绩受损，其中京沪高铁上半年归母净利润下降90.1%至5.3亿元，广深铁路上半年亏损6.1亿元。铁路货运量整体逆势增长2.7%，但大秦铁路受大秦线运量下滑14%影响，归母净利润下降30.7%至55.8亿元。

3、港口：原油干散高增，集装箱恢复增长吞吐量：上半年主要港口吞吐量同比微增0.6%，其中集装箱同比减少5.4%，原油受低油价催化，干散货受补库存带动吞吐量实现增长。

业绩：利润端各港口有所差异，其中上港集团同比减少16%，青岛港微降0.5%，日照港收益铁矿石需求同比增长17.5%。未来建议关注吞吐量增速的回升，建议底部布局业务拓展带动业绩稳步增长的低估值港口。风险提示31、全球新冠疫情持续时间超预期。

2、国内经济复苏不及预期。

3、铁路运价市场化改革不及预期。

4、高速免费通行补偿政策不及预期。

5、全球贸易恶化。

6、电商发展不急预期带来快递需求不急预期。