国防军工行业周报：中报验证行业基本面持续向好，建议重点关注业绩持续改善优质标的

上周，上证综指涨跌幅0.68%，深证成指涨跌幅2.77%，上证50涨跌幅2.55%，沪深300涨跌幅2.66%，创业板指涨跌幅4.76%，中小板指涨跌幅2.35%，申万国防军工行业指数涨跌幅为-2.23%。

中报继续验证板块基本面持续向好态势。截止本周末，以国防军工中信行业分类初步统计已发布中报公司业绩情况，国防军工行业上半年净利润同比增速达28.5%，全行业排名第三。

从产业链上下游来看，代表性公司业绩普遍改善。下游主机厂中航沈飞中报净利润同比增长97.07%，中直股份上半年收入和净利润同比分别增长11.26%和23.82%，航发动力上半年净利润同比增长26.52%；中游分系统配套企业如中航电子上半年收入和净利润同比分别增长4.26%和55.58%、航发控制上半年收入和净利润同比分别增长18.33%和30.55%；上游军工材料企业如光威复材上半年收入和净利润同比分别增长20.17%和13.42%，元器件配套企业如中航光电上半年收入和净利润同比分别增长4.64%和15.71%。

建议关注业绩持续改善优质标的，如航空发动机、主战装备上量等景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，以及具有较强改革预期的相关标的。

1）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、钢研高纳等。

2）主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量的过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。建议关注中直股份、中航飞机、洪都航空、中航沈飞、中航机电等。

3）大飞机产业链：国产民机迎来战略机遇期，产业呈现加速发展态势。建议关注：中航飞机、洪都航空、华伍股份等。

4）军工信息化：信息化是战力倍增器，建议关注航锦科技、星网宇达、联创光电等；

5）改革预期：建议关注国睿科技、中航机电、中航电子等。

行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平虽有所回升，但仍具备向上的空间；改革角度，持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。看好军工行业2020年市场表现，给予推荐评级。

风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。