OLED行业报告：需求快速增长，渠道和技术壁垒破局，国内成品材料公司受益

OLED 成品材料技术壁垒高，需求快速增长，进口依赖严重：OLED成品材料直接决定了面板的发光特性，包括发光效率、寿命等，是OLED 上游制造的核心关键材料，也是产业链中技术壁垒最高的领域之一。受益于国内OLED 面板产能放量增长，成品材料的需求将同步提升。2019年OLED 成品材料市场规模占OLED 材料比重达到83%，而我国企业主要集中在OLED 有机发光材料中间体和粗单体领域，在利润较高的OLED 有机发光材料成品领域占比较低，空穴层注入/传输材料、电子层注入/传输材料在国内市场供应占比12%左右，发光层材料供应占比不足5%，国内面板厂家依赖进口严重。

国内面板产能放量在即，有望带动OLED 成品材料国产化：据群智咨询、IHS、赛迪智库数据，2019-2023年间，OLED 在显示领域渗透率有望从30%增长至近50%，全球市场规模进一步由251亿美元攀升至364亿美元，其中中国市场占比从11%大幅提升至34%，有望实现国内行业空间4年翻4倍；现有投产计划下，2022年中国OLED 面板产能占全球比重将达到45%，有望超过韩国。我们认为在政策扶持及国内OLED 面板厂家快速崛起背景下，考虑到供应链安全性等因素，未来3-5年成品材料国产化是较为确定的趋势。

发光层重磅专利陆续到期，国产厂商迎来曙光：EML 客体材料拥有较高技术壁垒，由于海外巨头强大的专利保护体系，我国OLED 成品材料厂商前期始终难以绕过。在磷光掺杂材料领域，三项核心专利主要由美国UDC 垄断，分别涉及磷光、稀有金属配合物和L2MX 结构的有机配体三个层面。我们认为随着以上三项专利近年来陆续到期，国内厂商有望利用有机合成、化学修饰等手段绕开现有分子结构，实现专利突破。虽然仍存一定的技术壁垒，但已无不可逾越的根本性障碍，国产成品材料厂商迎来进口替代曙光。

投资建议：国内OLED 成品材料需求快速增长，随着下游面板产能不断向国内转移和发光层重磅专利的陆续到期，我们认为国产OLED材料厂商有望从渠道和技术两方面实现破局，逐步开启国产化替代进程。建议关注奥来德和万润股份（子公司三月科技），同时建议关注行业内公司北京夏禾，北京鼎材和阿格蕾雅等。

风险提示：下游需求不及预期，新产品认证进度低于预期，专利侵权风险等。