生物医药行业：市场振荡，集采进行时，优选核心资产，甄选业绩好、性价比高标的

医药生物指数微涨，但跑输大盘，子板块中商业涨幅较高本周沪深300收报4718.84，周涨幅0.30%，医药行业综合指数同比涨幅0.02%，行业排名第18，跑输沪深，目前PE53.89倍，高于历史平均37.58倍，相对沪深300溢价率289%，较前一周有所回调。申万医药生物指数子行业各板块方面，医疗商业（+4.28%）上涨幅度最大，生物制品（-3.15%）、医疗器械（-1.86%）下跌幅度较大，跑输板块整体。

周观点第三批国家带量采购结果公布，延续前两批风格，降价幅度较大，原研企业积极性不高。8月 20日，第三次国家药品集采中标结果披露，此次集采共涉及 56个品种，其中55个中标，拉米夫定片为唯一流标品种。期间共194家药企共递交了354个品种的报价，最终123家企业191个品种中标。在此次入围的191个品种中，均实现了不同程度的降价，约有80%以上的品种价格降幅超过 50%，其中降幅最大的是齐鲁制药奥氮平口崩片，降幅高达96.82%。从拟中选结果看，原研药企参与积极性仍不高，国内头部药企成第三批集采的主角，石药、齐鲁、扬子江、科伦等中标品种数量居前。跨国药企参与集采的积极性仍不高，或跟企业价格体系维护、品牌效应、营销模式改革、转向零售药店及基层市场等有关，与辉瑞中国集采流标药品大卖也不无关系。

医保动态调整逐步常态化。8月17日，国家医保局官网挂出《2020年国家医保药品目录调整工作方案》和《2020年国家医保药品目录调整申报指南》的公告，结束意见征求阶段，7种类型的药品有机会纳入目录范围，包括新冠肺炎呼吸系统治疗药品、685基药、第二批集采中选品种等。目录调整采用一年一调整的方式，意味着医保动态调整逐步常态化。

基金持仓分析及港股通板块资金流动分析本周北向资金净流出41.64亿，北向资金持仓总市值减少356.3亿，其中银行板块北向资金持仓市值变化量最大，持仓市值减少68.86亿元；食品饮料（21.15亿元）、传媒（9.16亿元）、交通运输（8.68亿元）、公用事业（8.19亿元）、医药生物（6.76亿元）、综合（3.95亿元）等板块北向资金持仓市值增加。

投资建议疫情仍在全球蔓延，国内控制较好，日新增确诊有所回落。新冠疫苗研发、产能建设消息不时激发民众热情，因此，疫情起伏之下的疫苗及其产业链仍然是人气之星，鉴于相关产品将在疫苗上市后给研发企业业绩带来较大弹性，推荐关注疫苗研发及产业链相关公司。

此外，基于人口、经济增长阶段及内外环境，我们认为以下领域将获得长期发展机遇：1、创新药、械，在以降成本为大背景的“三医”改革中，监管和支付政策对创新药、械友好，为企业发展带来政策红利，同时作为中国提高经济发展质量的组成单元之一，将长时间获得政策鼓励而高速发展，推荐关注包括创新药企业恒瑞医药、百济神州等，CR/MO 龙头泰格医药、药明康德、凯莱英、药明生物等，创新器械企业健帆生物、艾德生物等；2、消费升级、品牌力提升，优生优育和健康生活理念逐渐深入人心，带来人们对高生活质量的追求，生活压力加大也不可避免刺激医疗服务需求增加，人口老龄化进一步增加对医疗资源消耗，医疗的刚性需求带来行业稳步发展，推荐关注包括爱尔眼科、欧普康视、长春高新、我武生物、片仔癀等；3、国际化与进口替代，创新药、械天然具有国际化属性，而基于相对竞争优势的产品如原料药、仿制药，依然在“走出去”的路上享受人口/工程师、政策红利带来的成本优势，进口替代则是中国制造业升级过程中，凭借达标或领先的技术及综合成本优势，适应控费的政策需求，从而带来企业技术和资金的快速积累，推荐关注包括华海药业、健友股份、迈瑞医疗、新产业等；4、（特色）细分领域高成长标的，某些细分领域，我国渗透率较低，行业增长较快，推荐关注包括东诚药业、山东药玻、卫宁健康等。

风险提示政策变动风险；系统性风险。