汽车行业周报：8月第三周零售同比+23%，全面看多

每周复盘

SW汽车上涨0.6%，跑输大盘0.9%。除SW乘用车和SW商用载客车外，所有汽车子板块均呈下跌形态，SW商用载货车跌幅最大。申万一级28个行业中，汽车板块排名第14名，排名在中部。估值上，整体有所上涨，SW商用载货车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。

景气跟踪

销量：8月17-23日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比上升。8月17-23日乘用车零售销量日均44849辆，同比上升23%。8月17-23日乘用车批发销量日均50283辆，同比上升10%。

库存：7月传统乘用车企业库存+6万辆，企业累计库存为-34万辆，渠道库存预计季节性小幅补库。展望8月：产量/批发预计保持5%-10%的同比增速。

价格：8月上旬折扣率继续扩大。根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。8月上旬乘用车价格监控结论：折扣率继续增加。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率13.21%，环比7月下旬+0.15pct，热门车型中降价幅度前五车型是锐界2019+锐界2020+E级L2020+奥迪A6L2020+福克斯HB2020，长城VV7价格逆势上扬。2）主要车企8月上旬折扣率不同程度增加，幅度较大的是上汽通用+长安福特+上汽大众+一汽奥迪+北京奔驰。

重点关注

长城汽车上半年净利润约为11.46亿元，同比下降24.46%；营业收入约为359.29亿元，同比下降10.88%。上汽集团上半年净利润约为83.94亿元，同比下降39.01%；营业收入约为2837.40亿元，同比下降24.60％。华阳集团上半年归母净利润约为5181.78万元，同比增长31.61%；营业收入约为12.12亿元，同比减少25.38%。

投资建议

全面积极看多汽车板块，核心三条主线，建议超配。1）无论PE还是PB角度，乘用车及零部件估值均较低。2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3）参照海外成熟国家，结合中国人均GDP及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块：短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会；长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1）特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】；2）享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】；3）自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。