基础化工行业研究：草甘膦价格上涨，维生素热度提升

农药行业观点：受四川汛情影响，草甘膦价格小幅上涨。8月19日，四川省乐山市遭遇洪水，相关草甘膦生产线受到汛情影响停产，和邦公告草甘膦产线停产，预计停产时间不超过3个月。我国拥有草甘膦产能66万吨，其中四川省草甘膦产能（福华12万吨，和邦5万吨）占比约为26%，受到汛情影响，四川省内部分企业开工短期受阻，草甘膦作为除草剂，需求相对平稳。目前草甘膦库存处于相对较低水平，目前贸易商整体处于观望态度。我们认为，短期来看，草甘膦供给受限将在短期形成涨价预期，中期看，仍需进一步跟踪相关企业的复工情况。

维生素行业观点：维生素板块热度明显提高，后续价格仍有上行动力，建议关注VA、VE。VA：市场报价在400元/kg以上，部分贸易商停报观望。VE：市场报价64-68元/kg仅供参考，低价货源有限，新和成报价92元/kg，北沙报价86元/kg。VB2：根据品牌不同，国内市场报价在100-110元/kg，欧洲价格15.25-15.5欧元/kg。VD3：花园生物8月10日报价500元/kg，出口报价60美元/kg，市场询单略有活跃。山东同辉计划于8月中旬停产检修，持续时间约1个月。

聚氨酯：行业步入传统旺季，价格有望继续上涨。原材料：本周苯胺价格稳定，其中华东地区苯胺市场主流价格参考4600-4820元/吨承兑自提；华北及山东地区苯胺市场主流价格可参考4330元/吨承兑自提。聚合MDI：本周聚合MDI价格区间整理，其中万华PM200报盘14200-14500元/吨附近，科思创44V20、巴斯夫M20S报盘13700-13800元/吨附近。纯MDI：本周国内纯MDI市场偏强区间整理，华东纯MDI市场现货报盘参考14000-14500元/吨附近。

投资建议

7月，我国外贸出口同比增长10.4%（前值4.3%），进口同比1.6%（前值6.2%），海外疫情逐步恢复，需求有所提升，叠加国内生产经济运行良好，贸易出口大幅好转，而国内制造PMI为51.1（前值50.9），非制造业PMI为54.4（54.2），制造业的供给和需求仍在持续改善，纺织服装等终端需求回归，国外疫情的影响也在逐步减弱，制造业下游需求仍在持续好转。二季度经济运行获得有效恢复，基建及房地产恢复情况良好，预期后续国家仍将加大基建投资拉动国内需求，经济逐步恢复常态化运行。我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，行业竞争格局较好的子行业：维生素（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。同时建议持续关注终端厂商推动加速国产化的电子化学品行业（LCP材料、胶黏剂等）以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。

风险提示

疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，中美摩擦加剧，贸易政策变动影响产业布局。