8月中债登、上清所托管数据点评：商业银行配置力量增强

地方政府债、信用债发行增加：8月利率债发行量为22948.42亿元，较上月增长32.27%。净融资额为15881.80亿元，较上月增长59.50%。8月信用债发行量为30265.45亿元，较上月增加16.24%，净融资额为4565.80亿元，较上月减少33.63%。8月利率债加权平均发行期限 为10.69年，比上月增加2.30年，加权平均票面利率为3.16%，较上月上行34bps。8月信用债加权平均发行期限为1.22年，比上月延长0.1年，加权平均发行利率为3.06%，比上月增加14bps。

商业银行、广义基金加仓利率债：8月利率债托管量环比续增，其中地方政府债增长较多。分机构来看：商业银行仍为加配利率债的主要机构，其中全国性商业银行、城市商业银行、农商行和农合行均有所增持，品种上商业银行增持地方债和国债较多；境外机构增持利率债，在品种上更偏好国债和政金债；保险机构增持利率债，偏好地方政府债；广义基金为8月配置利率债的主要机构之一，品种上偏好政金债和地方政府债。交易所加仓利率债，主要加仓国债、地方债；券商增持利率债，品种上偏好国债；政策性银行债整体配置力量有所减弱，主要减持地方政府债。

商业银行、券商增配信用债：8月信用债托管量环比增加，主要为同业存单托管量增加所致。分机构来看：8月份商业银行和券商是增持信用债的主力，主要加仓品种为同业存单；广义基金小幅增持信用债，偏好同业存单和中票。保险机构小幅减持信用债，主要减持品种是企业债和超短融。

总结：8月份商业银行继续增持利率债。受8月地方债发行激增的影响，商业银行对地方债增持量更高，分不同类型银行来看，全国性商业银行主要增持地方债，城商行偏好国债和地方债，农商行和农合行主要增持政金债。8月商业银行增持信用债，主要增持品种为同业存单和超短融。8月广义基金小幅增配利率债和信用债。8月份广义基金小幅增配利率债，主要增持品种为政金债，另外小幅增持信用债，偏好同业存单和中票，对其他券种配置热度下降，均表现为减持。券商积极配置利率债及信用债。利率债方面偏好国债，信用债方面增持各类信用债，偏好同业存单；保险机构增持利率债，小幅减持信用债。利率债方面主要增持地方债，信用债方面主要减持企业债和超短融。

风险提示：1）利率、信用利差超预期上行；2）市场风险事件带来的冲击；

3）新型冠状肺炎疫情控制不及预期。