Q2单季营收与业绩环比高增长，订单饱满奠定复苏基础：根据公司发布的半年报，2020H1公司营收为7.1亿元，同比-29.9%；归母净利润为0.67亿元，同比-69.3%；扣非归母净利润为0.56亿元，同比-67.8%。自2020年3月底公司产能迅速恢复，并带动产业链上下游企业持续推进复工复产，疫情带来的边际影响持续减弱。Q2单季公司营收为5.7亿元，环比+324.1%，同比-6.4%，降幅较Q1收窄59.6pct；归母净利润为0.56亿元，环比+410.8%，呈现快速复苏态势。此外公司Q2连续光纤激光器订单量达6,000台以上，我们认为随着疫情防控形式的持续向好叠加饱满的在手订单，公司有望延续业绩的逐季度改善。
毛利率、现金流短期承压，三费控制良好：2020H1公司综合毛利率为24.0%，同比-7.8pp。分板块来看，脉冲激光器毛利率为15.3%，同比-3.6pp；连续激光器毛利率为25.6%，同比-9.1%；三费方面控制良好，2020H1公司销售、管理（不含研发）、财务费率分别为5.5%、2.1%、-0.2%，分别同比+1.7、+1.0、-0.2pp。公司报告期末库存为7.4亿元，较期初增长37.0%，主要系公司加大安全库存周期确保供应稳定所致；现金流方面，2020H1公司经营活动现金流净额为-2.6亿元，同比-1497.5%，主要系1）疫情影响下公司回款减少；2）原材料储备增加以及日常运行成本、人工成本仍需支付，使现金流出增加。
研发投入保持高位，高功率产品销量持续释放：2020H1公司研发费率为6.5%，同比+2.0pp。报告期内公司实现的技术突破主要包括1）单腔最高万瓦超高功率光纤激光器研发成功；2）高功率光纤激光光闸成功投入应用；3）可调光斑技术在高功率光纤激光器的应用。公司上半年推出“带光闸高功率光纤激光器”和“光束可调高功率光纤激光器”新机型，解决同质化竞争，实现一机多用、光束可调的核心技术突破，解决工业应用痛点。此外公司2020H1高功率产品销量持续释放，6kW及以上高功率光纤激光器销量同比+100.4%，疫情影响背景下仍保持迅速增长，我们认为高功率产品销量占比的提升有望持续优化公司产品结构，带动公司盈利能力的企稳改善。
盈利预测与投资建议：随着国内疫情防控形势持续向好，叠加公司饱满的在手订单，我们预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.5/3.5/5.2亿元，对应PE84/60/41x，维持“持有”评级。
风险提示：疫情影响超预期，行业竞争加剧。
首页
微信公众号
证券之星APP
