宏华集团2020年中期业绩点评：疫情与油价影响短期需求，电驱压裂服务逆势增长

疫情叠加低油价环境影响，中期业绩下行。

宏华集团公布2020年中期业绩，上半年实现营业收入18.1亿人民币，同比下降11.8%，符合我们预期；但受到疫情及油价波动的影响，费用上行，归母净利润为0.31亿人民币，同比减少48.8%，低于预期。毛利率为33.6%，同比大幅上升6.4个百分点。每股收益0.006元人民币。

受益于国内页岩油气开发，国内业务占比上升，支撑订单与收入。

在2020年油气行业低迷的背景下，我国依然将国家能源安全上放在首位，油气勘探开发力度不减，油公司稳定的资本开支进一步巩固增储上产态势，2020年上半年国内油气产量均出现增长。公司国内市场收入也实现增长，上半年营收10.0亿元，同比增长约30%，收入占比达到历史高点55%。海外业务营收8.1亿元，同比下降约36%。随着国内页岩油气开发景气度进一步提升，公司在国内市场将迎来更多机遇。目前国际油价已经恢复至中位，在海外疫情得到控制后，公司海外业务将有所恢复。

电驱压裂服务实现逆势增长。

分业务来看，压裂业务板块收入5.37亿人民币，同比上升22.3%，设备方面实现了电动混砂撬首次销售，电动压裂设备继续赢得市场认可，服务方面在国内实现2000余段电动压裂泵柱服务，同比上升70.4%。公司继续贯彻以装备带动服务的方针，凭借以电动压裂泵为核心的成套设备，在川渝地区提供压裂服务。钻机及相关产品业务板块收入6.2亿人民币，同比下滑较为明显，主要是受到海外疫情及油价低迷的影响，海外订单量有所减少，而国内钻机订单较去年有明显增长。钻井工程服务板块收入1.8亿人民币，同比下降5.2%，实现定向井服务市场的重大突破，陆续中标四川、青海等地总额约3000万元的定向井服务。

维持“买入”评级。

我们下调公司20-22年EPS预测至0.02/0.03/0.04元人民币，以反映公司部分口径调整后费用率上升的影响。公司在国内页岩油气市场仍有较多机会，电驱压裂服务成长空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示：国内政策变化风险、海外地缘局势风险、汇率波动风险。