汇量科技：“游戏+电商”双轮驱动，高留存率彰显平台实力

2020H1业绩表现优异，维持“买入”评级公司发布2020年半年报，2020H1实现营业收入2.67亿美元，同比增长18.6%；实现净利润1,310万美元，同比增长72.6%；实现经调整息税折旧及摊销前利润3,123万美元，同比增长36.0%；实现经调整后利润净额2,331万美元，同比增长34.2%。分业务来看，程序化广告实现收入1.92亿美元，同比增长51.5%；占移动广告收入的比例提升至71.9%，同比增长15.6pct，主要系新增广告主的广告投放和存量广告主投放预算提升所致。我们看好公司程序化广告的长期发展，维持盈利预测不变，预测公司2020-2022年归母净利润分别为0.53/0.78/1.01亿美元，对应当前股份EPS 分别为0.03/0.05/0.07美元，对应当前股价PE 分别为17/12/9倍，维持“买入”评级。

“游戏+电商”双轮驱动，移动广告实现较快增长2020H1公司游戏广告实现收入1.67亿美元，同比增长91.1%，占移动广告收入的比例提升至62.6%，同比增长23.7pct，主要因手游买量需求增长迅速，公司凭借GA 平台在休闲/超休闲游戏领域的数据积累及潜在客群入口，快速提升游戏买量市场份额，同时积极拓展中重度类游戏，增强游戏广告布局。同期电商广告实现收入0.51亿美元，同比增长41.2%，占移动广告收入的比例为18.9%，同比增长3.0pct，主要系消费者线上购物增加驱动电商广告投放量增长所致。

Mintegral 客户、流量双增，高留存率彰显平台实力相比2019H2，2020H1公司旗下Mintegral 平台广告主留存率达91%，数量增长43%，广告预算增长85%。在流量方面，2020H1平台开发者数量达4,175人，应用数量达3.3万个以上，较2019年末分别增长36%和28%，开发者留存率达91.6%。我们认为，Mintegral 平台需求和供给双增，高留存率彰显平台较强吸引力，有望助力公司广告业务长期稳定发展。

风险提示：广告行业政策变化影响；行业竞争加剧风险；新冠疫情影响。