资产配置月报（2020年9月）_股票频道

股债轮动模型观点：9月份超配股票类资产我们基于宏观视角和技术视角分别构建了股票类资产的择时指标，进一步将择时信号融入风险预算资产配置模型中进行组合权重优化，构建了股债轮动模型。

当股票类资产为华夏沪深300ETF时，在全样本区间内，股债轮动组合年化收益率10.74%，最大回撤2.32%，收益波动比1.9。回看股债组合月度收益情况，8月份组合月度收益率为0.21%。展望9月份，建议配置沪深300股票类资产18.4%权重，配置债券类资产81.6%权重，整体上超配股票类资产。

当股票类资产为南方中证500ETF时，在全样本区间内，股债轮动组合年化收益率9.66%，最大回撤3.88%，收益波动比1.65。回看股债组合月度收益情况，8月份组合月度收益率为-0.14%。展望9月份，建议配置中证500股票类资产16.5%权重，配置债券类资产83.5%权重，整体上超配股票类资产。

行业轮动模型观点：9月份看好轻工制造、交运、机械设备等根据行业指数的黄金律因子和牵引力因子，等权对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的9个行业作为行业多头组合，基准组合为28个行业等权组合。

8月份多头行业组合：公用事业、汽车、休闲服务、农林牧渔、化工、轻工制造、建筑材料、国防军工、医药生物。组合平均收益率为1.23%，基准组合收益率为1.29%，超额收益率为-0.05%。

9月份多头行业组合：轻工制造、交通运输、机械设备、采掘、公用事业、食品饮料、银行、农林牧渔、非银金融。

股基FOF模型观点：8月组合收益率-1.10%基于净值的业绩归因方法，每月对偏股主动型基金的选股能力和择时能力进行分析。8月份组合收益率-1.10%，股票型基金（加权）总指数收益率为2.45%，混合型基金（加权）总指数收益率为2.17%。9月份股基FOF组合信息详见表2。

风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。