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首旅酒店:疫情影响下业绩承压,逆势扩张布局成长

来源:东北证券 作者:李慧 2020-08-31 00:00:00
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事件:20H1公司营收19.0亿/-52.3%,归母净利-6.95亿,扣非净利润-7.05亿。

Q2单季营收11.0亿/-46.1%,归母净利-1.69亿,扣非净利润-1.83亿。

点评:

疫情影响下酒店业绩承压。收入端:直营酒店13.66亿/-55%,加盟酒店4.68亿/-36%,景区7082万/-72%。利润总额:酒店板块亏损8.54亿(Q1/Q2分别亏损6.36亿/2.18亿),景区亏损734万(Q1/Q2分别亏损592万/142万)。归母净利润:如家亏损5.54亿,南山景区权益亏损499万。

逆势扩张,坚定推进全年800-1000家开店计划。20Q2净开店44家(开188/关144家),其中直营/加盟分别净开-15/+59家,经济型/中高端/云酒店/其他分别净开-53/+40/+29/+28家。公司开店以盈利能力较高的加盟中端店为主导,关店以经济店为主导,门店结构持续升级。截止20Q2,公司酒店数量合计4456家,储备店784家。

疫情影响下,酒店量价均有下滑。20Q2首旅如家同店RevPAR 为81元/-50.9%,降幅环比Q1-63.1%明显收窄,其中平均房价为145元/-28.2%,降幅环比Q1-16.1%有所扩大,主要由于Q2为酒店旺季,往年进入提价阶段、今年受疫情影响出行需求减少&入住率下滑,酒店难以提价;同店入住率为55.4%/-26pct,降幅环比收窄。

投资建议:考虑疫情持续期长且存在区域性反复风险,预计公司20-22年归母净利润-2.19亿/9.46亿/12.26亿,同比-125%/533%/30%;21-22年对应P/E 为19倍/15倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情风险,复苏不及预期,门店拓展不及预期风险。





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