兴业银行：营收增速提升，加大拨备计提_股票频道

净利润下降主要是主动加大拨备计提力度上半年公司实现归母净利润326亿元，同比下降9.2%，主要是主动加大拨备计提力度，拨备前利润同比增长了12.5%，高于一季度5.4%的增速。上半年信用风险成本为2.28%，同比提升了40bps，较一季度提升了48bps，当期资产减值损失同比高增41.5%。期末，公司拨备覆盖率215%，较3月末提升了16个百分点。

二季度息差环比改善；积极调整资负结构上半年公司披露的净息差为1.93%，同比收窄7bps，但受益于规模的扩张，上半年公司利息净收入同比增长10.2%，高于2019年7.7%的增速。单季度来看，二季度净息差改善，我们测算的二季度净息差为1.90%，同比持平，较一季度提升3bps。主要是二季度公司积极压缩高成本的结构性存款，同时，主动负债成本下降较快。上半年公司资产扩张5.6%，其中贷款扩张9.6%，存款扩张8.3%。期末，贷款占生息资产比重50.4%，存款占计息负债比重为60.2%，较年初分别提升1.8个和1.6个百分点。

增加不良确认和处置，不良率下行期末，公司不良率1.47%，较3月末下降4bps，延续下行态势；关注率1.67%，较3月末下降40bps，公司二季度增加了不良确认和处置。期末，公司逾期90天以上贷款比率为1.26%，较年初提升了5bps，期末“不良贷款/逾期90天以上贷款”比值为117%，较年初下降了10个百分点，逾期贷款比率提升反映公司仍面临资产质量下行压力。

投资建议：维持“增持”评级上半年经营数据基本符合预期，考虑到公司主动加大拨备计提力度，我们下调2020~2022年净利润至598/638/693亿元，对应同比增速10.3%/6.8%/8.6%，摊薄EPS为2.51/2.70/2.97元，当前股价对应PE为6.3x/5.9x/5.4x，PB为0.63x/0.59x/0.54x，维持“增持”评级。风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。