公司发布2020年中报，上半年实现收入14.71亿元，同比增长24.80%，归母净利润2.76亿元，同比增长10.05%，扣非归母净利润2.57亿元，同比增长14.81%。经营活动现金流净额7.82亿元，相比去年同期增加344.67%。2020Q2实现收入7.55亿元，同比增长23.58%，归母净利润1.42亿元，同比增长13.89%。综合来看，主要有以下主要变化：1）晶体生长设备收入保持较高增速，毛利率下降明显。公司上半年晶体生长设备实现收入10.20亿元，同比增长36.75%，毛利率为33.98%，同比下降6.12pct；
智能化加工设备实现收入2.03亿，同比减少35.59%，毛利率为30.56%，同比下降3.64pct。2）毛利率有较大下降。上半年综合毛利率30.09%，同比减少6.45pct，主要是由于主营业务中占比最大的晶体生长设备毛利率下降所致。3）规模优势显现，费用率管控较好。上半年销售、管理、研发、财务费用率分别为1.58%、4.35%、4.85%和-0.75%，期间费用率合计10.03%，相比去年同期减少5.83pct。4）在手订单保持高位。主要看几个指标变化，一是存货15.90亿元，同比增长28.37%，其中发出商品9.79亿元，占比61.57%。二是预收账款14.25亿元，相比同期增长87.27%。
三是截止到6月30日，公司未完成合同总计38.01亿元，其中未完成半导体合同5.01亿元，未完成合同在历史最高位。
半导体各设备环节实现突破，12寸长晶设备实现产业化应用，今年有望是半导体订单有望放量。a）12英寸半导体单晶炉已经在国内知名客户中产业化应用，研发的8英寸硬轴直拉硅单晶炉，可以有效改善晶体径向均匀性，属于国内首创，预计2021年将推出12英寸硬轴直拉硅单晶炉面向市场；；b）8英寸硅外延炉通过部分客户测试；c）8-12英寸半导体硅片边缘抛光机已通过客户验证，半导体设备不断丰富；d）中环领先半导体订单进入实质性验收阶段，2019年公司与中环领先发生的设备销售及维保服务金额1.38亿元，目前公司在手半导体设备订单5亿元，其中大部分为中环无锡8寸半导体项目，今年有望是半导体验收和新接订单大年。
盈利预测：预计公司2020-2022年的净利润为8.55亿元、11.14亿元和13.89亿元，对应PE分别为36x、28x、22x，维持“买入”评级。
风险提示：订单验收不及预期；毛利率下降风险。
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