复星医药：Q2业绩增速恢复，研发进入收获期_股票频道

Q2业绩增速显著恢复。2020Q2单季度公司实现营收81.47亿元，同比增长9.46%；归母净利润11.38亿元、扣非后归母净利润8.68亿元，分别同比增长41.54%和36.05%。

制药板块企稳，研发投入持续增加。2020H1公司药品制造和研发板块实现营收100.12亿元，同比下降8.11%；实现分部利润11.15亿元，同比下降9.54%。研发投入共计15.41亿元，同比增长27.92%，占制药业务收入的15.39%。公司生物类似药曲妥珠单抗在中国和欧盟同时获批上市，阿达木单抗已经报产并被纳入优先审评程序。控股子公司复星医药产业获BioNTech许可的新冠mRNA疫苗已于2020年7月启动I期临床试验。

医疗器械板块高增长，医疗服务逐步恢复。2020上半年公司医疗器械与医学诊断业务实现营收26.41亿元，同比增长46.96%；实现分部利润4.34亿元，同比增长88.22%，销售收入及净利润同比增长主要来自于新型冠状病毒核酸检测试剂盒、负压救护车及呼吸机等抗疫产品的贡献以及地中海贫血基因检测试剂盒的增长。2020H1公司医疗服务业务实现营收13.60亿元，同比下降6.83%；实现分部利润161.24万元，同比降幅较大，主要由于医院运营成本中的固定成本占比较高，支出相对刚性，以及新开业机构的前期亏损等影响所致，随着二季度国内疫情恢复平稳，公司医疗服务业务逐步恢复，Q2收入环比增长37.8%。

盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为1.41元、1.69元、2.13元，对应PE为37倍、31倍、25倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心药品招标降价风险，新产品研发获批不及预期等