天奈科技2020年半年报点评：碳纳米管龙头蓄势待发_股票频道

公司业绩基本符合预期，2020H1受疫情影响业绩承压

公司2020H1实现营收1.61亿元（-14.62%），归母净利润0.33亿元（-36.88%），扣非归母净利润0.22亿元（-51.72%）。其中二季度单季营收1.01亿元（+8.67%），归母净利润0.20亿元（-24.85%），扣非归母净利润0.15亿元（环比-35.63%），公司业绩环比呈现改善趋势，整体符合预期。

公司毛利率略有回升，销售、管理、研发、财务费用控制合理

2020H1受疫情影响公司复工以及订单交付结构和价格变动较大，毛利率下滑较多综合毛利率为36.96%，较19年全年下降10.83%，其中二季度单季度毛利率37.02%，较一季度36.86%略有回升。费用率方面，公司销售费用率、管理研发费用率基本稳定。

依靠技术研发进一步拓展大客户及锂电外市场，发展潜力巨大

公司继续加强研发力度，在锂电领域公司通过产品迭代保持自身竞争能力，每2-3年推出一代新产品，目前已形成第二代产品销售收入为主、第三代产品不断推广的局面，客户方面公司已和国内一流锂电生产企业建立稳定合作关系，同时与国际大型企业合作，共同推广碳纳米管在下游领域的新应用，目前公司已经和日韩知名动力锂电池企业共同开发碳纳米管导电浆料在硅基负极中的应用，并且测试情况良好，预计未来将实现大批量供货。在锂电外市场公司积极拓展碳纳米管在导电塑料、芯片等其他市场的应用。

风险提示：电动车销量不达预期；新型导电剂渗透速度不及预期。

投资建议：维持盈利预测，维持 “增持”评级。

维持原盈利预测，预计2020-2022年收入4.50/10.36/16.34亿元，同比增速16.5/130.1/57.7% ,归母公司净利润分别为1.27/3.28/4.87亿元，同比增速15.3/158.5/48.4%； EPS=0.55/1.41/2.10元，当前股价对应PE=78/30/20x。鉴于公司2020年进入产能持续扩张期且新型导电剂渗透率有望提速，我们认为公司目前估值具有合理性，维持“增持”评级。