亿纬锂能2020年半年报点评：消费动力齐发力，电子烟开启黄金赛道

公司业绩符合预期，归母净利润受思摩尔国际计提影响公司2020H1实现营收31.76亿元（+25.55%），归母净利润3.63亿元（-27.43%），扣非归母净利润2.70亿元（-44.93%），剔除参股公司思摩尔国际非经常性和非现金项目计提影响，公司上半年实现归母净利润8.16亿元（+63.08%），得益于消费+动力双主业持续拓展公司营收仍然保持较快的增长, 归母净利润受思摩尔思摩尔国际非经常性和非现金计提影响。

锂原电池受益智能表计以及智能家居增长公司持续推进国内、国际表计市场大客户战略，稳固和提升智能表计市场占有率。同时重点布局和开发传统安防烟感市场、智能家居产品及TPMS 市场，获取新的市场空间。公司2020H1锂原电池出货量为17,758万只，产能利用率达到92.17%。

2020H1动力电池装机量行业第七，发力小型锂离子电池公司2020H1装机量实现0.33GWh,行业排名第七，其中磷酸铁锂电池装机0.25GWh，三元电池装机0.08GW。客户方面，公司继获得戴姆勒以及现代起亚的订单后又收获华晨宝马供应商定点；商用车领域随着新建产能释放，公司突破交付瓶颈，部分客户已完成样车测试和公告；储能领域，公司成功中标代表性项目，并在海外深耕东南亚市场，公司18650圆柱电池转型电动工具以及电动两轮车市场后取得了高、中端客户的高度认可，此外豆式电池有望享受可穿戴市场红利。

风险提示：新能源车销量不达预期；动力、消费电池降价超预期。

投资建议：维持盈利预测，维持 “增持”评级。

维持原盈利预测，预计2020-2022年收入94.81/130.90/161.88亿元，同比增速47.9/38.1/23.7%，归母公司净利润分别为17.61/29.00/35.51亿元，同比增速15.7/64.7/22.5%； EPS=1.82/2.99/3.66元，当前股价对应PE=29/17/14x。鉴于动力消费双擎发展，且公司2020年进入产能持续扩张期,业绩稳定增长，我们认为公司目前估值具有合理性，维持“增持”评级。

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