本周市场表现：本周各细分行业涨多跌少，其中机械行业指数上涨0.41%，同期沪深300上涨0.30%，机械行业跑赢大盘，在28个行业中排名第15。本周我们覆盖的机械子行业中，工程机械、检测设备、智能物流、工业自动化、石化煤机涨幅较高，分别上涨3.53%、1.81%、1.24%、1.21%、1.01%；船舶海工、3C自动化、光伏设备、半导体设备、锂电设备跌幅较多，分别下跌2.90%、3.02%、3.06%、3.94%、8.15%。我们重点覆盖的公司中，本周帝尔激光、弘亚数控、拓斯达、杰克股份、罗博特科涨幅居前，分别上涨18.48%、14.14%、13.20%、12.20%、6.77%；赢合科技、先导智能、华宏科技、永贵电器、晶盛机电跌幅较多，分别下跌15.53%、9.77%、8.83%、7.74%、6.01%。
核心观点：当前电动车换电已经由蔚来、北汽等企业推动转变为政策层推动，行业发展有望提速，换电站设备市场空间广阔，建议关注换电设备行业。8月以来多家光伏企业公布扩产规划，叠加硅料短期供需偏紧及下游需求向好，光伏产业链各环节纷纷上调价格，同时异质结等高效电池技术持续推进，充分印证光伏产业链景气回暖，建议关注光伏设备行业。7月挖机销量维持高增，出口增速恢复。7月挖机行业总销量19110台，同比增长54.8%。前7个月，共计销售189535台，增长26.7%。从1年左右的中期视角来看，经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振，我们预期2021年工程机械销量有望继续超预期，建议关注工程机械行业。国内大众MEB工厂将从10月启动SOP，其供应链已完成定点，并获得初步订单。大众MEB的一大亮点是选配CO2热泵空调，我们近期对相关产业链进行了梳理。随着MEB工厂启动临近，该板块将持续受到市场关注，建议重点关注。
投资主线：主线一：电动车换电浪潮来临，换电设备率先受益。近年来，我国电动车换电主要由蔚来、北汽等车企自身推动。然而今年以来，政策层开始频繁提及并鼓励发展换电模式。4月，新能源补贴政策鼓励“换电模式”的发展，使用换电技术车辆不设置30万元的补贴门槛；5月，政府工作报告首次将充换电纳入到“新基建”范畴。8月12日，北汽新能源、蔚来、中汽中心等单位牵头起草的GB/T《电动汽车换电安全要求》推荐性国家标准通过了审查，这是截至目前，第一个关于“换电”的国标。我们认为，“换电模式”优势显著，技术经过几年的积累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，“换电模式”进入加速普及期。截至2020年7月，蔚来、奥动新能源、杭州伯坦三家运营商合计拥有457座换电站。部分企业率先布局换电设备，占据先发优势。我们测算2021年设备需求达15.4亿元。中长期随着换电站的持续建设，预计2025年将产生180亿元设备市场空间。重点推荐蔚来的换电设备部分供货商山东威达。
主线二：中期视角下行业景气度有望超预期，工程机械延续高景气。从短期的视角来看，我们认为市场分歧相对较小，而明年的相对比较长的中期视角是有一定分歧的。在我们之前的报告《工程机械的2021我们为什么有信心》中，我们用经济的内生的增长动能和逆周期投资类财政政策力度两个维度构建了一个从宏观视角分析工程机械景气度的框架，并且以此为基础描述了我们认为明年经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振，工程机械销量有望继续超预期。从短期来看，根据零部件厂商的排产情况7、8月份挖掘机行业有望持续维持高景气。另外，根据政府工作报告的内容，今年财政赤字新增1万亿，专项债新增1.6万亿，特别国债1万亿，合计3.6万亿，考虑到PSL等广义财政，广义财政的发力规模将会大幅增加。另外，此前证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，文件中明确指出募集资金优先用于“基础设施补短板领域”。基建公募REITs的推出可以有效的降低地方政府杠杆，也增加了地方政府基建投资的力度。财政赤字政策发力和基建公募REITs等组合拳的实施，积极带动了社会资本扩大有效投资，基建投资有望边际提升，工程机械板块有望直接受益，并且受益于环境保护政策升级，更新换代需求旺盛，继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。
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