东方通深度报告：国产中间件龙头，进军行业安全与数据中台

信创落地元年，政府+行业中间件40亿国产替代空间。

2020年是党政办公信创落地元年，2021年关键行业有望启动，中间件作为三大基础软件之一国产化替代空间约40亿元。公司作为国产中间件龙头，产品技术和市场份额绝对领先，将充分受益于此次信创产业机会实现高速成长。

外延切入行业安全，享受数据安全、应急管理高景气。

公司通过外延并购微智信业、泰策科技快速进入行业安全领域，受益于网络信息安全、数据安全、应急管理等领域政策支持，相关产品及解决方案需求旺盛，成为基础安全之外公司另一重要业绩增长点实现业务双轮驱动。

顺应潮流布局数据中台和云应用平台打开中长期空间。

随着云计算、大数据等新架构、新业务的发展，软件基础平台相关产品技术在快速升级迭代，公司通过加大研发布局数据中台和云应用平台等相关产品技术，为政务和行业系统上云及数据中台化发展做好准备，打开中长期成长空间。

催化剂

1、党政办公信创招标完成进入业绩确认期；2、党政信创向区县和业务深入；

3、关键行业信创招标启动；4、行业安全业务订单及业绩加速。

盈利预测及估值预计公司2020-2022年实现归属母公司净利润分别为2.20、4.02、6.09亿元，同比增速55.92%、82.69%和51.30%；EPS0.76、1.38、2.09元，对应当前股价PE58、32和21倍。基于分部估值给予公司基础安全和行业安全业务目标市值72、113亿，总市值185亿对应目标价63.5元。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1、信创不达预期风险；2、行业竞争风险；3、技术升级换代风险。

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