亿联网络：疫情逆势中营收净利润双增长，云产品成公司新增亮点

事件：2020年8月15日晚间公司发2020年半年度财务报告，报告显示2020年上半年营业收入约12.01亿，同比增长2.6%；归属于上市公司股东的净利润约6.45亿元，同比增长6.36%。

海外疫情影响持续，公司收入仍保持稳健因新冠疫情持续影响，公司增速放缓，但横向对标比较，公司业绩出色，逆境中继续维持增长态势。公司已经全面复工复产，充分利用自研的云视讯平台，保持与海内外客户的高效沟通。上半年桌面通信终端产品销售收入95,245.72万元，同比下降6.09%，占总营业收入79%；会议产品销售收入20,272.69万元，同比增长41.51%，占总营业收入17%；新增产品线云办公终端产品在疫情期间加速增长，销售收入4,474.01万元，同比增长迅速，增速为180%。公司整体业务保持稳健，尤其是云终端产品业务增长迅猛，依然处于赛道前列。

净利率依旧亮点，研发投入继续快速加大，未来继续高速成长可期公司2017、2018及2019年分别实现净利润59,078.97万元、85,147.71万元及123,529.46万元，净利率分别为42.57%、46.90%及49.62。2020年上半年实现净利润64,535.15万元，同比增长2.26%，净利率达到53.7%。同时公司加大研发投入力度，2020年上半年研发费用为10,394.74万元，同比快速增长69.81%，主要用于云办公终端产品线的研发人员扩充及技术开发支持。

云办公终端单独成立产品线，原销售渠道积累增长可期疫情对远程办公、远程教育、远程医疗等云视频相关应用起到加速发展作用。公司于去年布局云办公业务，相继推出云视讯产品亿联会议及企业协同软件UME。上半年疫情使得云办公产品需求激增，营收同比增长180%，公司未来将加速布局，将云办公终端产品单独列为新的产品线，并且可借助原有Sip话机业务销售渠道积累的优势，保持高速增增长。

投资建议：我们认为疫情对公司有短期影响，公司长期发展逻辑不变。鉴于疫情影响我们下调公司2020/2021年营业收入至28.6/41.5亿;下调公司净利润至14.6/19.7亿。维持“推荐”评级。

风险提示：海外疫情出现反复；汇率波动；软件产品受免费竞争产品影响。

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