固收月报：新兴经济陷入泥潭，通胀抬升或成桎梏

全球7月份第二波感染风险积聚：7月全球多地虽然“心理上”继续迈入后疫情阶段，但第二波感染的风险正在积聚，欧日都发生较大规模的疫情反弹迹象，东京、大阪的单日新增超过第一波峰值，巴西、印度疫情持续面临失控的风险，美国仍在为早期的防空怠惰而付出着代价。整体来看，全球经济在7月份仍然徘徊在新冠疫情的阴影之下。根据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据，至截稿时，全球累计确诊新冠肺炎病例超1960万例，累计死亡725302例，其中，美国累计确诊超500万例，死亡161965例。

发达经济体货币政策：

（1）本次7月29日FOMC 会议未在货币政策上做出大幅调整，“政策框架评估”推迟到9月，保持之前的利率目标区间，主要是延长之前的紧急贷款计划截至日期；在经济前景和财政政策存在大量不确定性的情况下，预估在9月会议上会有更多政策出台；

（2）欧央行7月16日同样宣布维持利率走廊现状，并继续以灵活方式实施规模高达1.35万亿欧元的紧急购债计划（PPEP），至少持续到2021年6月。同时，欧洲央行决定把1200亿欧元临时购债计划持续至今年年底；

（3）日央行7月15日同样表示将维持当前的超宽松姿态不变，将短期利率目标维持在-0.1%不变，并承诺引导10年期公债收益率在近零水准，并重申央行将购买无限量的日本国债，以维护金融市场的稳定性。

金砖国家（除中国外）货币政策：当前全球新冠疫情仍未止息，多国为刺激经济复苏推出多轮货币宽松政策。7月以来，俄罗斯、巴西、南非加速放宽货币政策，进一步下调基准利率。俄罗斯央行将基准利率下调至历史低位4.25%；巴西将基准利率下调25个基点至2%，这是巴西央行自去年7月以来连续第九次降息，利率水平再创1999年以来新低；南非储备银行也将回购利率下调25个基本点至3.50%，今年已经将回购利率降低了275个基点。国际货币基金组织（IMF）在7月17日发布的《对外部门报告》中预计，2020年各经济体的经常账户余额将进一步缩小至相当于GDP 的0.3%，部分原因是许多国家实施了大规模的财政和货币刺激措施，且贸易持续面临压力。各国为了抗疫而推出空前庞大的财政支出与积极的货币政策，可能推升通货膨胀，印度6月的通胀率已经达6.09%，超过了央行设立6%的最高通胀容忍上限。目前来看金砖四国仍有降息空间，但考虑到财政状况，宽松步伐或会放缓。

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