上半年收入整体向好的原因来自产品结构、下游客户结构优化。车载信息娱乐系统收入18.58亿元、同比+1.88%,车身信息与控制系统收入1.34亿元,同比-30%,驾驶信息显示系统收入2.94亿元、同比+163%,其他产品收入3.1亿元、同比+113%。在产品结构方面,液晶仪表盘、多屏显示屏占比不断提升;在下游客户方面,2019年公司突破了一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF等新客户,并在现有客户一汽大众、上汽大众、广汽丰田等公司获得新项目订单,客户结构持续改善。
?V2X、域控制器、多屏座舱、T-box等多款新产品已经或即将批量供货,未来增长可期。①在多屏智能座舱方面,公司产品已配套理想汽车、长安和奇瑞,并获得广汽集团、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车和天际汽车新项目订单。随着车载显示屏的大屏化及高级科技化的需求快速提升,公司显示模组亦发展迅速,获得一汽大众、上汽大众、吉利、广汽乘用车、上汽通用五菱等新订单,液晶仪表盘获得来自比亚迪、广汽乘用车、吉利、长城汽车、奇瑞等新项目;②在智能驾驶领域,L3级别的域控制器已在小鹏汽车配套量产,全自动泊车系统、360度高清环视系统、24GHz、77GHz毫米波雷达、T-box等均获得量产,V2X产品已取得某合资品牌项目定点,预计在2020年底量产。
盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。公司上半年非经常性损益约1.21亿元,占净利润的比利润比重约53%,主要系公司参股的Ficha上市,带来公允价值变动以及募集资金理财的受益。因此我们上调了2020~2022年公司归母净利润。
预计公司2020~2022年营业收入分别为61.38亿元、85.32亿元、115.18亿元,同比增速分别为15%、39%、35%;归母净利润分别为4.10亿元、5.78亿元、7.86亿元,同比增速分别为40%、41%、36%,对应EPS分别为0.75元、1.05元、1.43元。
风险提示:乘用车行业销量不及预期,汽车销量增速放缓带来零部件竞争加剧、降价的风险。