电力设备与新能源行业周观察：动力电池产业链价值有望重估，大尺寸组件应用预计提速_股票频道

报告摘要:

周观点

1.新能源汽车

宁德时代拟开展境内外产业链投资我们认为，1）公司现金流充裕，产业链投资资金基础较为深厚。

2020Q1末，公司货币资金 371.1亿元，期末现金及现金等价物余额289.2亿元；公司非公开发行股票募集资金 196.2亿元，进一步扩充资金实力。2）通过对于产业链上下游的投资，公司有望垂直打通业务结构，利于保障原材料供应稳定，整合优质资源，持续加强产业链话语权，稳固国内龙头地位。3）产业链上下游环节有望实现价值重估，公司投资标的及核心供应商将持续受益。4）公司技术实力雄厚。未来CTC 技术的应用有望再次降低成本，同时将合作层面渗透至车型设计阶段，持续深化与整车厂的合作，提高客户粘性。

重视快充对新能源汽车应用普及的影响我们认为，未来应重视快充技术为动力、消费电池带来的对于终端消费影响的重要意义，以及提高快充性能为材料端更新替代带来的机遇，例如碳纳米管导电浆料对快充和循环寿命等带来的改善。

7月新能源汽车产销量今年以来首次实现同比正增长我们认为，从政策的角度，国家不断出台多项支持政策，地方及车企积极响应，有望共同推进下半年新能源汽车销量增长。从市场的角度：

1）上半年乘用车销售质量较好，结构同比优化。2）需求后移，预计后续复苏斜率加大。3）优质车型供给持续。

我们认为，应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众 MEB 平台、宁德时代、LG 化学四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how 占主导的隔膜环节；3）高镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。

2.光伏产业链价格继续上涨多晶硅成交价大幅上涨。据硅业分报道，本周国内单晶复投料 9.52万元/吨，环比 0.88万元/吨（+10.19%）；单晶致密料 9.34万元/吨，环比 0.96万元/吨（+11.46%）。

通威上调电池片价格。1）多晶电池（金刚线 157）单价 0.60元/瓦，环比+0.06元/瓦（+11.1%）；2）单晶 PERC 电池（单/双面 156.75）单价 0.95元/瓦，环比+0.08元/瓦（+9.2%）；3）单晶 PERC 电池（单/双面158.75）和单晶 PERC 电池（单/双面 166）单价均为 0.97元/瓦，环比+0.08元/瓦（+9.0%）。

隆基上调单晶硅片价格。1）单晶硅片 P 型 M6175μm 厚度（166/223mm）硅片人民币和美元价格分别为 3.25元/片和 0.409美元/片，人民币价格环比+0.22元/片（+7.3%）；2）单晶硅片 P 型158.75/223mm 175μm 厚度硅片人民币和美元价格分别为 3.10元/片和0.390美元/片，人民币价格环比+0.20元/片（+6.9%）；3) 特别说明：由于硅料价格近期变动频繁且幅度较大，若后期硅料价格继续变动±3元/kg，硅片价格相应按±0.05元/片调整。

中环发布单晶硅片价格。M6（166mm）硅片价格为 3.03元/片，G1（158.75mm）硅片价格为 2.88元/片，与 7月 31日隆基的硅片报价基本一致，中环的单晶硅片报价较隆基同尺寸硅片报价低 0.22元/片。

《光伏用储能系统安全和性能评价规范》通过审查我们认为，未来随着光伏发电占能源比例的提升和储能成本的下降，光储一体化有望成为行业标配。

发改委发布《西部地区鼓励类产业目录（2020年本，征求意见稿）》并公开征求意见我们认为，此次《征求意见稿》新增鼓励类产业，有助于发挥当地资源优势和产业优势，加快光伏、储能等行业发展。

核心观点：

光伏需求开启上行通道：1）短期看，国内方面，上半年抢装结束后 Q3有特高压和户用等项目支撑，Q4则有 20年竞价项目作为主要力量，下半年预计持续需求旺盛；加之海外需求逐步修复，我们认为行业景气度开始上行，新增需求有望逐季提升；2）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。

关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇。

成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商也有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

随着补贴缺口问题的解决和后续新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。同时，应关注储能领域迎来发展契机。

受益标的：爱旭股份、隆基股份、福斯特、通威股份、晶澳科技、阳光电源、科士达、东方日升、福莱特、太阳能等。

风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。