8月18日，公司公告2020年半年报。据公告，2020H1公司实现营收9.29亿元，同比上升7.84%；归母净利润2.11亿元，同比上升110.29%；
扣非后归母净利润1.55亿元，同比上升67.09%；加权平均净资产收益率为4.67%，同比上升2.31个百分点；经营活动现金流净额为1.22亿元，同比上升55.06%。
2020H1，公司整体营收实现同比小幅增长，利润水平则出现大幅跃升，主要由主营业务结构的大幅变动导致。公司传统阻燃剂业务收缩，2019年全年阻燃剂板块营收同比下降28.25%，2020H1同比下降36.79%。而自2018年6月并购江苏先科进而实现对韩国UPChemical的收购以后，半导体化学品业务（SOD和前驱体产品）营收实现快速增长。2019年该板块营收增速达到83.57%，2020H1增速为50.46%，毛利率长期处于40%以上的高位，营收结构的持续调整带来利润水平的飞跃式增长。
2020年8月公司公告显示，传统阻燃剂业务在完成重组后将完全剥离；
公司收购LG彩色光刻胶事业部部分资产，获取了光刻胶关键技术，为未来自主研发打下了坚实基础。我们认为，随着传统业务的剥离，公司将更加聚焦于电子化学品业务领域，外延并购带来的客户及渠道优势，叠加国内对SOD、前驱体产品、彩色光刻胶等产品需求的增加，公司将有望维持高速增长的趋势。
2020H1阻燃剂板块实现营收1.78亿元，同比下降36.79%，营收占比19.16%；实现毛利润0.285亿元，毛利率15.98%，毛利润同比下降58.03%，毛利占比仅为7.83%。阻燃剂业务板块是公司传统业务，近年来营收毛利持续下降，但目前仍然是公司第三大营收和毛利来源。8月11日公告显示，公司与圣奥化学科技签署协议，在阻燃剂板块完成重组后将被剥离出售，该出售案将在年内完成。阻燃剂板块营收持续走低，毛利率也维持在地位，将该业务剥离将有助于公司轻装上阵，专注于电子化学品领域的业务经营和开拓。
投资建议预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.14、5.54、6.88亿元，同比增速为41.6%、33.7%、24.1%。对应PE分别为73.93、55.28和44.55倍。
公司电子化学材料业务高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示产能投产进度不及预期；半导体化学材料下游验证不及预期，市场需求不及预期；专利纠纷的风险。
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