全年业绩超预期，营收增长46%，净利润增长60%2020上半年年公司营收187亿元，同比增长21.1%，净利润17.76亿元，同比增加24%。毛利率19.5%，同比上升1.1个百分点。2020上半年营收增长主要是手机摄像模组带动，主要为手机摄像模组的光电产品增长27.3%，主要为手机镜头的光学零件增长2.4%。
光电产品毛利率近翻倍，超预期地从5.9%提升至11.1%2020H1公司毛利率、净利润率略有下降，但是光电产品（手机模组为主）毛利率从2019上半年的5.9%提升至2020下半年的11.1%，毛利率接近翻倍。
光电产品毛利率提升，说明公司模组创新获得客户认可，产品持续升级，与竞争对手逐渐拉开差距。
从供给角度看，公司继续引领光学创新市场总是容易低估行业龙头的各种壁垒，总是担心后来者扩产抢夺把龙头份额，实际上这种情况很少发生。如果，所有的投资扩产都能见效，那中国的科技早就超过美国了。舜宇在镜头领域也是一步步慢慢地缩小和大立光的差距，如果国内其它落后者能快速超越舜宇，那舜宇早就超过大立光了。所以，光学领域依旧看舜宇，舜宇依旧是能影响供给的光学龙头。
维持“买入”评级预计2020~2022年公司收入分别为443亿元540亿元/678亿元，增速分别为17.1%/21.9%/25.5%，2020~2021年利润分别为44.3亿元/56.8亿元/74.5亿元，增速为11%/28.4%/31.1%。我们遵循资本回报率越高、增长速度越快，市盈率越高的理论。同时考虑公司既有光学镜头、也有摄像模组，具有垂直整合优势。公司在未来光学领域依旧是国内龙头，继续引领光学创新，竞争格局持续向好，国内其它竞争对手还需要时间打磨自身产品工艺，短期内对公司没有威胁。公司市盈率合理估值范围35~36倍，对应2020年的合理价格区间为156-161港元，维持“买入”。
风险提示行业竞争加剧，手机摄像模组毛利率不能回升、市场份额减少。
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