晶澳科技2020年半年报点评：中报业绩高增长，一体化各环节扩产推进_股票频道

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公司发布 2020年半年报，报告期内，实现营业收入 108.84亿元，同比增长 23%；实现归属于母公司的净利润 7.01亿元，同比增长 78%；实现基本每股收益 0.52元/股，同比增长 27%。

海外业务增长，盈利能力提升：20年上半年，公司组件业务实现营收97亿元，同比+21%，毛利率 24%，同比+4.4个 pct；发电业务实现营收3.2亿元，同比+8%；其他业务实现营收 8.2亿元，同比+51%。上半年，境外业务营收 75.7亿元，同比+32.5%，占比 70%，同比+5个 pct，海外业务规模高速增长；公司组件出货 5.46GW，其中海外组件出货 3.91GW，占比 71.65%。根据 PV InfoLink 统计，公司上半年组件出货量排名第四。

随着疫情冲击与产品功率增加，组件出货集中度提升。公司凭借一体化成本优势、大尺寸产品的升级转换、海外出货渠道的巩固，盈利能力提升。

一体化布局深化，各环节扩产稳步推进：截至 19年底，公司硅片产能11.5GW，电池产能 11GW，组件产能 11GW。上半年新增产能：拉晶环节，新建曲靖 2GW、包头 2.6GW 项目顺利投产；电池环节，公司宁晋三四车间 3.6GW 高效电池升级项目有序推进；组件环节，新建合肥 1.5GW、扬州 4GW 项目陆续投产；公司义乌的募投项目 5GW 电池和 10GW 组件，目前项目正按计划推进中。4月 10日，公司募资投建年产 5GW 高效电池和 10GW 高效组件及配套项目，获证监会审核通过。曲靖二期年产 20GW单晶拉棒及切片项目。8月 17日，公司审议通过扩产 4GW 硅片、4GW电池片、3.2GW 组件的议案，一体化各环节扩产稳步推进。

维持“买入”评级：公司从美股回归 A 股拓宽了融资渠道，新项目陆续投建及扩产，股权激励计划健全长效激励机制，提升公司核心竞争力；持续的研发投入和技术积累，使公司紧跟前沿技术，同时产业链上下游协同降本增效，保持盈利能力领先。维持 20-22年归母净利润预测为13.33/14.47/16.75亿元，对应 EPS 为 0.99/1.07/1.24元，维持“买入”评级。

风险提示：光伏产业政策发生重大不利变化的风险；国际贸易保护风险；

汇率波动风险等。