纺织服装行业周报：李宁业绩增长超预期，继续推荐运动服饰龙头及上游优质OEM企业

核心组合:安踏体育、南极电商、开润股份、申洲国际、健盛集团、诺邦股份、李宁、波司登1、线下复苏组合:安踏体育、李宁、波司登2、电商组合:南极电商、开润股份3、优质制造企业组合:申洲国际、健盛集团4、疫情受益标的:诺邦股份(文中“本周”指2020.8.10- -8.14， “上周”指2020.8.3- -8.7. ).受购物节、天气因素扰动，7月纺服社零数据增速放緩2020年7月社会消费品零售总额同比减少1.1%至32,203亿元，降幅较6月环比收窄0.7pct.其中服装鞋帽、针织品类零售总额同比下降2.5%至889亿元，增速相较6月环比减少2.4pct,销售复苏有所放缓，主要由于前期618购物节提前释放大量需求，以及7月洪涝天气影响品牌线下门店销售。我们预计，在短期扰动因素消退后，各品牌销售收入有望加速复苏，带动业绩提升。

李宁2020H1业绩公布，运动品牌持续复苏，继续推荐运动产业链龙头企业随着线下门店恢复营业，行业整体回暖，国内运动服饰龙头业绩增长弹性较大。

继续推荐国内运动服饰龙头安踏体育、李宁及OEM龙头企业申洲国际。

1)李宁:公布2020H1业绩，业绩增长超市场预期，流水进一步恢复。2020H1.公司实现营业收入61.81亿元(-1.2%)，归母净利润p6.83亿元(+21.7%)， 超出市场预期。公司流水下降有所收窄，恢复趋势明显，2020Q2流水由Q1的高双位数下降收窄至高单位数，Q3迄今收窄至低单位数下降。其中2020H1公司五大核心品类流水同比下滑11%，主要由于其功能性、专业性较强，受疫情期间出行减少影响明显，而运动时尚品类流水实现12%增长，表现出较强韧性。随着疫情得到控制，出行逐渐恢复，下半年公司流水有望加快复苏，带动业绩提升。

2)安踏体育: 2020Q2销售恢复超预期，其中安踏主品牌零售额下滑低单位数;FILA增长低双位数。预计2020H2安踏业绩有望继续改善，安踏品牌流水预计增加5-10%，FlA品牌流水预计增加20-30%，童装流水有望实现双位数增长。

继续推荐电商占比较高的标的:南极电商、开润股份南极电商: 7月GMV继续保持高增长，预计同比增长超35%。我们预计上半年品牌授权业务收入增长20-25%， 受期权激励费用及新业务等影响，利润增速低于收入增速。维持全年主业收入利润增30%的预期，继续重点推荐。

开润股份:预计业绩拐点将至，2020Q3业绩有望边际改善。2C 新布局运动大健康品类有望成为新增长点。

风险提示:全球新冠肺炎疫情对于消费的影响、行业存货积压带来大额减值。

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