首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

瀚蓝环境公司半年报点评:疫情影响下上半年业绩仍实现正增长,下半年固废项目进入密集投产期

来源:长城证券 作者:于夕朦 2020-08-14 00:00:00
关注证券之星官方微博:

多个固废项目投产对冲疫情影响,2020H1归母净利润同比基本持平

公司发布2020上半年财务报告,报告期内公司实现营收31.36亿元,同比增长17.43%;实现归母净利润4.61亿元,同比增长0.02%;实现扣非归母净利润4.51亿元,同比增长0.86%;EPS为0.60元。截至2020年6月底,公司资产负债率达到67.02%,较2019年底小幅上升0.86%。上半年公司经营活动产生的现金流金额为5.52亿元,同比增长33.62%。公司上半年扣非净利润增幅少于营业收入增幅,主要由于报告期内部分固废项目陆续完工投产,投产初期叠加疫情影响使得产能利用不足,但项目固定成本费用投入(如折旧、无形资产摊销、借款利息费用化等)较大,同时能源业务受疫情及政策影响,盈利水平下降。

分业务看,受益于多个固废项目在报告期内投产以及新增合并深圳国源股权,上半年公司固废板块实现营收16.66亿元,同比增长51.71%,上半年已结算电量8.6亿千瓦时,同比增长18.22%,上网电价维持在0.65元/千瓦时。报告期内公司能源业务实现营收8.16亿元,同比下降12.09%,主要是受疫情影响,工程安装收入减少,同时受天然气配气价格限价、实行相关优惠措施等政策影响;供水业务实现营收4.01亿元,同比下降4.84%,主要是因为受疫情影响,工程业务收入较少;排水业务实现营收1.95亿元,同比增长36.96%,主要原因是大部分污水处理厂陆续按提标改造后新价格结算收入。

公司积极拓展固废业务,下半年进入项目密集投产期

公司积极拓展固废,报告期内收获垃圾焚烧、餐厨垃圾处理、环卫、转运等多个固废处理项目:新增中标常德市生活垃圾焚烧发电厂PPP项目(800吨/日)、中标平和县生活垃圾焚烧发电厂PPP项目(1100吨/日)、获得枣庄市中区生活垃圾焚烧发电项目(800吨/日);中标潮州市饶平垃圾转运项目(500吨/日)、获得晋江市餐厨垃圾处理设施项目(300吨/日),进一步发挥市政垃圾、工业危险废物、农业有机垃圾等污染源治理的横向协同优势;新增多个环卫保洁及垃圾分类等环卫保洁项目,进一步完善产业链前端业务,提升前端环卫、中端收转运、末端处理的纵向协同优势。

截至2020年上半年末,公司生活垃圾焚烧处理已投产规模为15,900吨/日(不含顺德项目)。公司在建生活垃圾焚烧发电项目14个,总产能达13200吨/日,其中9个项目预计在年内投产,对应新增产能8050吨/日;在建工业危废处理项目2个,总产能12.5万吨/年,预计年内全部投产;在建农业有机垃圾处理项目5个,总产能达480吨/日,预计年内投产4个,对应产能280吨/日。

投资建议:在运项目产能利用率提升叠加新项目密集投产,公司业绩有望实现快速增长,维持推荐评级。随着新投产项目运营逐渐成熟以及新冠疫情影响逐渐消失,公司固废项目能利用率将显著提升,叠加下半年新项目陆续投产,固废板块业绩有望维持高增。同时公司其余业务板块工程收入有望在下半年实现修复,届时公司整体业绩有望实现快速增长。预计公司2020至2022年实现归母净利润10.35亿元、12.89亿元、15.04亿元,对应PE19.4x、15.5x、13.3x,首次覆盖,给予推荐评级。

风险提示:新冠疫情出现反复;在建项目投产进度不及预期;应收账款快速增长导致坏账增加;商誉减值风险;政策风险(垃圾发电补贴政策发生变化)。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-