报告摘要: 我们跟踪的 161 只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数 0.46 个百分点，年初至今跑输上证指数 3.60 个百分点。本周 隆华科技、 *ST 节能、岷江水电分别上涨 22.49%、 19.44%、 19.36%，表现较好；爱康科技、甘肃电投、南京公用分别下 跌 8.61%、 8.42%、 8.03%，表现较差。
三部门部署补齐垃圾分类和处理短板，仍看好环保 低估值标的增长潜力 八月以来， A 股市场板块轮动不断加快，资金分歧巨大，各板 块涨幅均有回调。环保行业仅实现微涨，涨幅为 0.98%，但在 所有申万一级行业中位居第 14 位，涨幅排名有所提升。从子 板块来看，本周环保行业的四个子板块涨幅均较窄，其他板 块涨幅居首，为 1.8%；固废板块、大气和水务板块分别上涨 1.11%、 0.84%和 0.76%。八月环保行业虽然涨幅回落，但是涨 幅排名上升，说明近期市场对环保投资的信心略有增加，环 保行业低估值修复趋势将延续。 8 月 6 日，为深入贯彻落实习近平总书记关于生活垃圾分类和 处理工作的重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部 署，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部联合印 发了《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方 案》（以下简称《实施方案》），重点围绕推进垃圾分类投放、 分类收集、分类运输、分类处理设施建设进行部署。垃圾焚 烧行业不存在技术进步平价上网还可盈利的逻辑，如果补贴 不能及时下发，势必会影响企业正常经营和行业可持续发 展，影响我国城镇生活垃圾处理设施补短板强弱项的实施进 程。因此，政府理应优先解决垃圾焚烧发电行业的补贴拖欠 问题，以推动行业的健康发展，助力补齐垃圾处理短板的顺 利实施，未来垃圾焚烧行业发展潜力巨大。
八月电力行业仅新能源微涨，动力煤价格延续跌势 八月以来，电力板块小幅微降，周跌幅为 0.47%，在所有行业 中仍处于中下游水平。从子板块来看，八月电力板块表现疲 弱， 除新能源发电受政策利好影响微涨 0.03%以外，水电、火 电、热电、燃机发电跌幅分别为 0.31%、 0.75%、 2.39%和 3.12%。 大多数电力个股下跌，数量占比达 64.56%；上涨超过 10%的个股仅为 4 个，无涨幅超过 20%的个股。下跌的电力个 股数量较上月增长近五成，后市回暖可期。 本周动力煤现货方面，秦皇岛港 5500 大卡动力末煤价格 554 元/吨，周环比减少 14 元。期货主力合约周环比减少 0.8 元，降至 549.8 元/吨，期现价差缩窄至 4.2 元/吨。本周国内动力煤现货价格继续下跌，主要原因在于需求走弱，一方 面进入八月，夏季日耗高点出现，电厂库存也累积到高位， 下游终端按照正常节奏需要进行主动去库。另一方面，电厂 近期需要增加长协履约率，减少了对市场煤的采购。
国内天然气再上涨，海外天然气涨势强劲 本周，全国 LNG 均价继续上涨，其中接收站价格和出厂价格 普涨。具体分析来看：近期进口气价格坚挺带动国产气市场 回暖明显，上游撑市心理加持，局地尝试小幅调涨，市场整 体回稳。此外，西南检修工厂较多，导致区域供应收紧，对 市场起到一定支撑作用，利好周边资源补充。目前国内 LNG 下游按需采购，上游推涨心理强烈，考虑到终端接货能力有 限，遂以小幅调涨持续推价，预计近期国内 LNG 价格走势向 好。 投资建议 八月以来，市场对环保投资的信心略有增加。虽然部分环保 个股在七月已经进行了一定程度上的估值修复，但环保行业 估值仍处于低位，且随着市场对环保投资的不断看好，八月 环保个股还有较大估值修复空间。目前，国家大力推进补齐 生活垃圾分类和处理设施短板弱项，并计划通过国家电网发 行债券的形式解决可再生能源补贴拖欠的缺口问题，将促进 环保行业市场空间加速释放。我们仍看好环保低估值标的增 长潜力，垃圾焚烧领域推荐【旺能环境】和【绿色动力】，受 益标的还包括【城发环境】；环保基建工程领域推荐【维尔 利】、【绿茵生态】；水务板块则推荐市值小但估值低增速高的 【联泰环保】和【中环环保】。 根据中国可再生能源学会风能专业委员会的报道，可再生能 源补贴 2019 年底缺口累计超过了 2600 亿元，预计 2020 年底 将突破 3000 亿元。目前国家主管部门正力推通过发行债券解 决补贴缺口问题，可再生能源补贴一旦得到解决，新能源发 电上市公司的现金流都将得到大幅改善，激发市场投资信 心，助力可再生能源行业稳健可持续发展，受益的标的有 【太阳能】、【节能风电】、【嘉泽新能】等。
风险提示 1）疫情持续时间超预期； 2） 垃圾分类和处理补短板进程不及预期； 3） 可再生能源补贴发放不及预期； 4）低估值板块修复低于预期。
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