非银行金融行业周报：外部矛盾或加快A股改革，顺周期下看好非银龙头

?周观点：宏观和政策双重顺周期延续，看好非银龙头信用扩张、流动相对充裕的宏观格局仍将延续，创业板注册制临近，公募Reits正式起航利好券商资管业务，外部矛盾升级或加快A股资本市场改革步伐，在宏观和政策双重顺周期下继续看好龙头券商。保险股估值目前仍处于低位，经济复苏延续下，资产端改善有望延续，继续看好龙头公司估值修复机会。?券商：外部矛盾或加快A股注册制改革，公募Reits起航利好券商资管

（1）美国财政部8月6日在其官网发布总统金融市场工作组撰写的《报告》，针对包括中国在内的美国公众公司会计监督委员会无法实施检查的辖区，建议对来自这些辖区的公司提高上市门槛，加强信披要求，强化投资风险提示，并要求已在美上市公司最迟于2022年1月1日前满足PCAOB开展检查的相关要求。我们认为，中长期看中概股回归H或A股的趋势将得到强化，外部矛盾加剧也将助推A股注册制改革进程加快，对我国证券行业是历史机遇。

（2）8月7日证监会正式发布公募REITs指引，与征求意见稿相比，正式稿放松了双重尽职调查和基金扩大募集等方面的要求，公募REITs市场空间巨大，将为券商资管和基金公司带来新的业务增长点。

（3）宏观环境和政策环境双重利好券商板块延续，继续看好低估值头部券商。标的方面，推荐充分受益创业板注册制的国金证券，受益标的华泰证券、中信证券、东方财富和东吴证券。?保险：板块估值仍低，经济复苏延续驱动估值修复经济复苏延续下，长端利率回升、权益投资回报率改善，保险资产端有望持续修复，同时负债端有望延续改善趋势。目前保险股估值仍较低，中国人寿和新华保险2020年动态P/EV分比为0.10x/0.75x，维持行业“看好”评级。受益标的中国人寿、新华保险。?受益标的组合：券商：国金证券，华泰证券，中信证券，东方财富，东吴证券；保险：中国人寿，新华保险。

?风险提示：疫情对经济冲击影响超预期，券商股票质押业务信用风险加大；保险行业保费增长不及预期。

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