事件:8月10日,中科创达公布2020年中报,上半年实现营业收入10.50亿元,同比增长42.78%,实现归母净利润1.74亿元,同比增长97.80%,实现基本每股收益0.43元/股,同比增长96.25%。
三大业务共同发力,H1业绩大超预期:2020年上半年智能软件业务实现收入5.59亿元,占比53.31%,YOY+22.89%;智能网联汽车业务实现收入2.90亿元,占比27.6%,YOY+64.83%,赋能汽车行业智能化、网联化变革,智能汽车业务高歌稳进;基于端、边、云协作技术优势,物联网产品市占率逐步提升,上半年实现收入1.97亿元,占比18.81%,YOY+91.56%。n经营现金流稳定,经营质量持续向好:近三个季度,销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例均保持在100%以上,回款质量好,经营现金流稳定。Q2单季度三大费用均环比下滑:受到疫情影响,中科创达各类市场活动均有所减少,2020年上半年发生销售费用0.40亿元,YOY-14.41%,其中Q2发生0.18亿元,YOY-18.16%,较Q1环比下滑15.47%。2020年Q2毛利率为34.09%,较2020年Q1下滑14.05pp,但是由于相关费用的下降,实现净利率18.07%,较Q1提升2.76pp,经营质量稳步向好。
研发投入稳定,巩固核心竞争力:2020年上半年发生研发支出1.29亿元,YOY+14.33%,较2019年年末下滑6.88pp,研发支出占收比为12.29%,较2019年年末下滑6.26pp,历年研发支出占收比稳定保持在12%以上,公司在全球范围内拥有超过6000名员工,其中研发人员占比超过90%。目前在智能操作系统和人工智能相关技术领域持续研发投入已实现规模效应。
盈利预测与投资评级:我们持续看好中科创达业务发展,预计2020-2022年营收分别为22.93亿元、29.31亿元、37.95亿元。EPS分别为0.84元、1.22元和1.69元,对应的PE估值分别为107/74/53X,维持“买入”评级。
风险提示:5G产业进度不及预期,物联网产业进度不及预期。