长安汽车：自主新品表现亮眼，销量增速继续大幅领先行业

7月销量同比+38%，增速继续领先行业2020年7月公司销量16.5万辆，同比+38%，环比-15%。其中，自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约8.9万辆，同比+58%；长安福特销量2.2万辆，同比+20%；长安马自达销量1.2万辆，同比+3%。公司销量弹性显著，表现优于行业（7月乘用车销量预告同比+5%）。自主品牌：UNI-T月销破万，逸动亮眼，CS75系列表现稳健7月自主品牌新品销量继续向好，6月上市的新车UNI-T7月销量提升至1万辆；主力车型CS75系列销量稳定在2万辆以上；逸动系列销量近1.9万辆，创出新高。蓝鲸家族车型7月销量突破7万辆，新动力总成的渗透率持续提升。新车方面，公司将于8月推出锐程CC蓝鲸版和CS55PLUS蓝鲸版，此后还有欧尚X5。我们认为公司今年核心车型均已投放上市，下半年销量的弹性将主要来自UNI-T和逸动PLUS。合资品牌：长安福特销量稳定，长安马自达环比小幅下滑7月长安福特销量2.2万辆，同比+20%，环比-1.8%，销量保持在2万辆以上水平。在有疫情扰动情况下，1~7月累计销量已实现同比增长（同比+28%）。新车方面，7月林肯第二款国产车中大型SUV飞行家上市，年底中型SUV航海家接续上市，两款高价车型的上市有望提升长安福特整体ASP。长安马自达7月销量1.2万辆，同比+3%，环比-6%。今年后续增量车型将是9月上市的马自达3压燃版和CX-30压燃版。维持公司盈利预测和“买入”评级因中报预告业绩不及预期，公司股价有所回撤。我们认为当前利空情绪或已释放，股价具备一定安全边际。随着成本年降协议达成，下半年公司毛利率有望环比改善。同时，新品较高的单车利润，有望拉动全年毛利率实现同比提升。维持公司20E~22E归母净利润34.6/48.7/58.1亿元的盈利预测，对应EPS0.72/1.01/1.21元，维持“买入”评级。（注：20E利润预测不含新能源子公司、CAPSA事项和处置南京工厂产生的非经收益）风险提示：1.车市复苏不及预期；2.新品销售不及预期；3.子公司处置事项不及预期。

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