?NCM三元正极价格普涨，三元正极量价齐升近期受原材料金属钴、镍价格上涨及下游动力电池市场回暖影响，三元正极材料价格实现普涨。新能源汽车产业链逐渐复苏，正极材料需求改善明显，量价齐升现象已现。我们在正极材料领域看好两条投资主线：1）在全球电动化加速演绎下，中国优质正极产业链受益，尤其是在全球已有深度布局的当升科技、华友钴业、贝特瑞等正极公司；短期，此类三元材料公司也直接受益本轮价格上涨。2）中短期铁锂产业链需求回升，德方纳米、湘潭电化等公司受益。
?下游需求持续向好叠加成本面有效支撑，推升三元材料景气度根据鑫椤锂电数据，7月31日电解钴均价达27.5万元/吨，周涨幅+7.8%，两周涨幅+10.0%，月涨幅达12.2%；电解镍均价达11.10万元/吨，周涨幅+2.4%，两周环比+4.1%，月涨幅达5.9%。7月以来，钴、镍资源丰富的刚果、印尼等地疫情加重，导致钴、镍出口受阻，钴、镍供应面存在较大的不确定性，价格方面实现四周连涨。随着终端新能源汽车行业回暖，涨价顺利传导至三元及三元前驱体材料。7月31日，NCM333前驱体均价达9.1万元/吨，周涨幅+5.8%，NCM333正极均价为13.65万元/吨，周涨幅+3.8%，NCM523前驱体均价达7.85万元/吨，周涨幅+6.8%，NCM523均价达11.95万元/吨，周涨幅+4.4%；NCM622前驱体均价达8.45万元/吨，周涨幅+6.3%，NCM622均价达12.95万元/吨，周涨幅+2.4%；NCM811前驱体均价达8.7万元/吨，周涨幅+5.5%，NCM811均价达17.25万元/吨，周涨幅+1.8%。三元材料普涨，正极板块迎量价齐升。2020年以来，电解钴价格经历“W”型走势，从年初至5月份，钴价一路下跌，5月初触底反弹，但由于需求面锂电池市场仍较低迷，涨价期较为短暂。而7月初以来的涨价行情持续较久，侧面反映需求端已经回暖。三元正极量价齐升局面已经来临。?
三元正极短期产品结构调整，技术进步利好行业发展本轮三元涨价行情中，各系产品涨势分化。在钴、镍涨价两周后，3系、5系、6系、8系前驱体价格分别上调1000元/吨，而正极材料仅有3系、5系的价格上调。6系、8系正极价格延迟一周出现涨情。根据鑫椤锂电数据，7月31日，NCM523价格周涨幅+4.4%，两周涨幅6.2%；NCM333价格周涨幅+3.8%，两周涨幅+5.4%，NCM622价格周涨幅+2.4%，NCM811价格周涨幅+1.8%。我们分析，三元正极涨势不一的主要原因是目前NCM622、NCM811正极需求恢复力度不及NCM523与NCM333。短期来看，高压NCM523正极、LFP+CTP等新技术有效提升低镍三元、磷酸铁锂电池系统的能量密度，逐步收窄与之前普通高镍三元正极电池系统的差距，高镍三元性价比降低，需求短期恢复速度慢。我们认为，高性价比的正极产品是未来行业发展大趋势，有利于加速实现电动车与燃油车平价。新技术的出现虽然短期利空高镍三元，但新技术在低镍三元、磷酸铁锂的成功配合或为其在高镍材料的应用积累经验，长期利好行业发展。
?风险提示：终端需求不及预期、新技术发展不及预期。
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