投资策略专题：周期轮动，花相似，人不同_股票频道

周期归来，轮动重启经济复苏期，周期性行业仍是最具性价比的板块，本轮复苏之前由于疫情强化的“极致风格”又在估值层面为顺周期行业的投资者提供了额外的风险补偿。在经济下台阶之前，A股行业轮动的框架已经构建成熟，并为我们积累了宝贵的财富。但在经济下台阶后，发生了两层变化：第一，基本面上经济复苏弹性变弱，同时大量行业出现了更多的供给层面因素；第二，投资者对周期板块的认知中的“成长属性”逐步变弱，导致往往对基本面上行反应滞后，对基本面下行却往往抢跑。最终的结果，就是造成了普遍投资者认为周期股“投资体验较差”。我们构建新的顺周期行业轮动体系，帮助投资者把握轮动的机遇，“优化”投资体验。

“五朵金花”：岁岁年年人不同2006-2007年的基本面轮动，出现与房地产季节性相一致的N型走势，行情的轮动与基本面大致相同，流动性回升期，“煤飞色舞”开启周期股的行情，建材、建筑装饰、工程机械的行情将领先行业本身基本面，逻辑是“不可证伪”即可，在景气度年中震荡时是表现最好的周期性行业，且持续性较强。2016-2017年供给侧改革后基本面信号的改善提前，但市场对基本面改善的定价延后：主要表现